CMF：2023中国宏观经济专题报告：全球金融动荡及其展望（66页）.pdf

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1、全球金融动荡及其展望全球金融动荡及其展望主 办 单 位：中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院、中 国 人 民 大 学 经 济 学 院、中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司承 办 单 位：中 国 人 民 大 学 经 济 研 究 所C M FC M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会 第第 6 36 3 期期报告人：芦东报告人：芦东 20232023年年4 4月月8 8日日目 录目 录1近期全球金融动荡的热点背景近期全球金融动荡的热点背景2硅谷银行倒闭引发的金融动荡对美硅谷银行倒闭引发的金融动荡对

2、美国金融体系的影响国金融体系的影响3目录硅谷银行倒闭引发的金融动荡对全硅谷银行倒闭引发的金融动荡对全球金融市场和我国对外金融稳定的球金融市场和我国对外金融稳定的影响影响硅谷银行倒闭引发的一系列金融动荡硅谷银行倒闭引发的一系列金融动荡 3月8日，硅谷银行为换取流动性出售了价值210亿美元的债券，造成18亿美元实际亏损。3月9日，投资者和储户试图从硅谷银行提取420亿美元。当天，硅谷银行股价暴跌超60%。3月10日，硅谷银行宣布破产，被FDIC接管，是2008年金融危机以来最大规模的一次银行破产事件，也是美国史上第二大银行倒闭。3 月12 日，总部位于纽约的商业银行Signature Bank 被

3、纽约监管机构关闭，成为史上倒闭的第三大银行。3月19日，瑞银收购陷入困境的瑞士信贷。目前，区域性银行风险仍然存在，本周美国WAL银行股价暴跌，摩根大通CEO警告危机尚未结束1.1.近 期 全 球 金 融 动 荡 的 情 况 及 政 府 救 助 措 施 评 估近 期 全 球 金 融 动 荡 的 情 况 及 政 府 救 助 措 施 评 估图1 硅谷银行股票走势图硅谷银行硅谷银行 传统挤兑；美联储加息、监管不足；期限错配、风险管理不当 2018年放松了监管:把资产规模超过2500亿美元的银行划为受更严格监管对象瑞士信贷瑞士信贷 风险事件频出；经营收入持续亏损；风险管理存在明显漏洞 货币环境，极度宽松

4、到紧缩救助措施救助措施 美国：全额存款保险；银行定期融资计划（BTFP）瑞士：政府促进瑞银收购瑞信，政府担保潜在损失；AT1债券减记 银行动荡带来资金流向美国货币市场基金（MMF）1.1.近 期 全 球 金 融 动 荡 的 情 况 及 政 府 救 助 措 施 评 估近 期 全 球 金 融 动 荡 的 情 况 及 政 府 救 助 措 施 评 估0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 2000200020032003200620062009200920122012201520152018201820212021%图2 美国联邦基金利率数据来源：WIND，作者计算图3 美国货

5、币市场基金的资产管理规模数据来源：Crane Data,J.P.Morgan，作者计算目 录目 录1近期全球金融动荡的情况及政府救近期全球金融动荡的情况及政府救助措施评估助措施评估2硅谷银行倒闭引发的金融动荡对美硅谷银行倒闭引发的金融动荡对美国金融体系的影响国金融体系的影响3目录硅谷银行倒闭引发的金融动荡对全硅谷银行倒闭引发的金融动荡对全球金融市场和我国对外金融稳定的球金融市场和我国对外金融稳定的影响影响硅谷银行倒闭与硅谷银行倒闭与20082008年金融危机的比较年金融危机的比较相似相似 硅谷银行是美国第16大银行，雷曼兄弟当时是美国第四大投资银行，都不是美国最大的金融机构。不同不同 一是系统

6、重要性不同：硅谷银行业务范围单一，对整个金融系统的重要性相对较低；雷曼兄弟牵涉数万亿美元的衍生产品，其破产会导致剧烈的连锁反应。二是危机载体不同：硅谷银行的底层资产主要是美国国债和MBS；雷曼兄弟的底层资产为是次级贷款和CDS 等资产证券化产品。三是经济发展面临的困境不同：当前面临的最大困境是通胀。2 2.硅 谷 银 行 倒 闭 对 美 国 金 融 体 系 的 影 响硅 谷 银 行 倒 闭 对 美 国 金 融 体 系 的 影 响硅谷银行倒闭是加息背景下的个例，还是全球金融动荡的开端？硅谷银行倒闭是加息背景下的个例，还是全球金融动荡的开端？2022年，美联储持续加息，美债价格暴跌，尤其是中长期限