华工科技-公司研究报告-激光装备龙头再起航高速率光模块进击全球-230419（27页）.pdf

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1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2023 年 04 月 19 日 华工科技华工科技（000988.SZ）激光装备龙头再起航，高速率光模块进击全球激光装备龙头再起航，高速率光模块进击全球 校企改革焕发活力，公司聚焦三大核心成长业务校企改革焕发活力，公司聚焦三大核心成长业务。华工科技产业股份有限公司脱胎于华中科技大学，经过多年的技术、产品积淀，形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，以敏感电子技术为重要支撑的传感器以及激光防伪包装业务三大业务格局，面向国内、国际两个市场，拓展新能源、智能制造两大

2、增长极。2021 年 3 月校企改革股份转让完成，武汉国资委成为公司实际控制人，助力公司战略升级。ChatGPT 催生高算力需求催生高算力需求，公司光模块业务全产业链布局，公司光模块业务全产业链布局。在大模型的框架下每一代 GPT 模型的参数量均高速扩张，同时预训练的数据量需求亦快速提升。随着 ChatGPT 的快速渗透、落地应用，将大幅提振算力需求。因此，算力网络的发展对骨干网络和大型数据中心亦提出了更高要求，作为算力网络最底层基础的光通信行业迎来发展良机，而光模块作为产业链的核心环节，在 CPO 等多个技术革新的加持下，需求有望迎来爆发。公司具备从芯片TO器件模块的垂直整合能力，市场占有率

3、处于行业领先地位，800G 硅光模块产品实现突破。公司是国内激光加工设备龙头，持续受益下游行业复苏公司是国内激光加工设备龙头，持续受益下游行业复苏。公司激光设备行业领先，为 3C 电子、汽车电子及新能源、PCB 微电子、半导体面板、日用消费品等多个行业提供“激光+智能制造”行业综合性解决方案。在2022年行业需求下行时期，公司激光智能装备事业群业务收入同比增长 30%，净利润同比增长 73%，远优于行业。随着制造业景气度逐步复苏，公司激光业务有望获得进一步发展。新能源车市场带动新能源车市场带动 PTC 需求上行，公司市占率持续领先需求上行，公司市占率持续领先。PTC 具有成本低、技术门槛低和加

4、热快等特点，下游应用包括电动汽车、空调、干燥机、干衣机等，近年来随着新能源汽车渗透率提升推动了 PTC 市场发展。根据 GIR 数据，预计全球 PTC 加热器市场空间 2028 年将超过 36 亿美元。公司全资子公司华工高理是 PTC 领域的龙头，拥有全球领先的 PTC、NTC系列传感器研发制造技术，其温度传感器全球市占率 70%，新能源汽车PTC 加热器国内市占率 60%。随着新能源汽车市场持续扩大，公司有望持续受益。投资建议：投资建议：我们预计 2023-2025 年公司实现营收 155.0/187.3/217.4 亿元，实现归母净利润 11.3/14.4/17.4 亿元，对应 PE 为

5、28.3/22.1/18.3x，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示：5G 相关算力及数据硬件设施建设不及预期风险、光通信行业竞争格局恶化风险、PTC 渗透不及预期风险、制造业复苏不及预期风险。财务财务指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）10,167 12,011 15,498 18,732 21,740 增长率 yoy（%）65.6 18.1 29.0 20.9 16.1 归母净利润（百万元）761 906 1,126 1,441 1,742 增长率 yoy（%）38.2 19.1 24.3 28.0 20.9 EPS 最新摊薄（元/

6、股）0.76 0.90 1.12 1.43 1.73 净资产收益率（%）10.1 10.8 11.9 13.3 14.0 P/E（倍）41.8 35.1 28.3 22.1 18.3 P/B（倍）4.3 3.9 3.4 3.0 2.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2023 年 4 月 12 日收盘价 增持增持（首次首次）股票信息股票信息 行业 自动化设备 4 月 17 日收盘价(元)31.05 总市值(百万元)31,220.86 总股本(百万股)1,005.50 其中自由流通股(%)99.95 30 日日均成交量(百万股)54.64 股价走势股价走势 作者作者分析师分析师