通信行业深度报告：光模块AIGC时代不可或缺的传输管道核心组件-230416（35页）.pdf

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1、东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.LTC通信发布时间：2023-04-16证券研究报告行业深度报告优于大势光模块：AIGC时代不可或缺的传输管道核心组件上次评级：优于大势报告摘要：历史收益率曲线ChaGPT人工智能大模型催动北美云厂商开启AI竞赛，光模块行业作通信沪深30为数据中心互联重要管道部件有望深度受益。自ChatGPT问世以来，微90S软、Meta、亚马逊、百度、商汤、阿里等国内外科技巨头均推出了大模40%型产品，AIGC作为科技未来演进方向已成为共识。AI大模型需对海量30%数据训练及推理，算力要求极高。各大厂商大模型竞争将带来AI算力20%AI服务

2、器及AI光模块的增量需求。我们预计AI大模型的算力需求给光10%0模块带来市场空间增量约为6%-10%，在保守/中性/乐观情景下AI服务-10%器及数据中心带来的光模块增量市场空间分别为4.05/5.40/6.75亿美元。-20%2022AI爆发推动光模块下游需求边际改善，行业景气度有望迎来反转。2022年因疫情及互联网云厂商削减资本开支导致光模块行业承压。AI需求爆发有望推动光模块行业边际好转。根据Yole数据，2027年全球光模块市涨跌幅（%）IM12M3M9%41%绝对收益29%场空间将达到247亿美元，数通领域为主要增长引学。2021年全球光模相对收益6%29%43%块市场空间约102

3、亿美元，2027年将增至247亿美元，年均复合增速达16%。其中数通市场受到AIGC、云计算等驱动需求增长更快，市场规模行业数据将从2021年的59亿美元增至2027年的168亿美元，2021-2027年CAGR成分股数量（只）108总市值（亿）18896.46为19%。数通市场细分领域来看，CPO/OBO光模块增速最快，以太网光流通市值（亿）7962.35模块市场空间最大。CPO技术因其能显著降低光模块功耗，在光模块速市盈率（倍）23.592.44率及功耗指数级增长下应用前景广间，长期看将成为主流技术路线。市净率（倍）成分股总营收（亿）12506.47国内光模块厂商已处于全球领先地位，有望率

4、先爱益AIGC需求提升迎成分股总净利润（亿）423.52来业绩释放。从直接受益AI支出显著增长的数通领域光通信产业链上47.08成分股资产负债率（%）下游来看，中国企业在光模块领城目前具备较高的市场份额和国际竞争力。根据Yole数据，中际旭创2021年光模块市占率10%，位居行业第相关报告二，海信宽带、光迅科技位列前五位，中国企业在光模块行业具备显著年度策略：关注物联网及军工通信高景气成优势。相关标的来看，中际旭创、华工科技专注于模块生产，而新易盛、长光迅科技同时从事组件生产。AIGC催化我国光模块、光器件、光芯片等-20230104光通信公司将深度受益AI带来的增量需求。其中光模块公司世界竞

5、争中际旭创（300308）；业绩快途增长，光模块优势明显，直接供货北美云厂商，业绩率先受益；光器件公司受益下游龙头池位稳固光模块放量同步增长；光芯片公司则有望突破高端光芯片，逐步实现国-20220826产替代。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；天乎通信（300394）：业绩稳步增长，高途光风险提示：400G/800G光模块需求不及预期、订单节奏不及预期。-20220825重点公司主委财务数据EPSPE重点公司现价评级证券分析师：夹博文2023E2021A2022E2023E2021A2022F执业证书编号：S0550522080003中际旭创1388121318335.1

6、244.3436.34买18612207935shibw新易盛98.31313819329.9146.003766增持研究助理：刘云坤2.121672.790.00OL6t189.61买入源杰科技6.89执业证书编号：S0550122040030光运科技0830.9524.40增特125.971.0827427.7415611880589liuykn5040.79天字通信1.14115746.4351.0137.04买请务必阅读正文后的声明及说明#page#东北证券股份有限公司通信/行业深度VORTHEAST SECURITIES CO.LTC目录1.光模块：光网络核心连接器件，深度受益算力带