【华源证券】国能日新（301162）-功率预测客户数量大幅增长 创新业务有望迎来机遇-260505（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|软件开发软件开发非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S戴映炘SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0404 月月 3030 日日收盘价（元）62.88一 年 内 最 高/最 低（元）84.90/46.17总市值（百万元）8,336.86流通市值（百万元）5,358.93总股本（百万股）132.58资产负债率（%）31

2、.61每股净资产（元/股）12.12资料来源：聚源数据国能日新国能日新(301162.SZ)(301162.SZ)功率预测客户数量大幅增长 创新业务有望迎来机遇投资要点：投资要点：公司发布公司发布 20252025 年年报：年年报：2025 年全年实现营收 7.17 亿元（同比增长 30.5%），实现归母净利润 1.30 亿元（同比增长 39.2%）。功率预测产品收入继续增长但毛利率下滑，主要与产品交付结构有关，新能源电站功率预测产品收入继续增长但毛利率下滑，主要与产品交付结构有关，新能源电站数量持续增加数量持续增加。公司 2025 年毛利率为 61.8%（同比-4.1pct），有明显下滑，其

3、中功率预测产品收入 4.41 亿元（同比+42.6%），但毛利率（61.8%）同比下降 7.6pct，对公司整体毛利率产生影响。主要原因是公司功率预测设备收入 1.61 亿元（同比+104.6%）增速大幅快于功率预测服务（2.24 亿元，同比+15.9%），设备收入占比提升导致整体毛利率下降。截至 2025 年底公司功率预测服务的新能源电站数量增至6029 家（净增 1684 家），净增数量远超往年。功率预测设备收入和服务电站数量大增或将对后续功率预测服务收入增长提供有效支撑。受行业因素影响受行业因素影响，新能源并网控制产品收入小幅下滑新能源并网控制产品收入小幅下滑。2025 年公司新能源并网

4、智能控制产品收入为 1.09 亿元（同比-12.2%），其中升级改造 1412 万元（同比+6.0%），增速出现小幅下滑或与行业因素相关。毛利率水平为 57.8%（同比+3.0pct）。电力市场化进展加速电力市场化进展加速，创新产品持续开拓创新产品持续开拓。（1）电力交易产品：公司在 19 个省份完成初步研发工作，并陆续应用于部分电力交易客户。（2）储能产品：储能云管家产品在江苏、浙江、广东等多区域落地；（3）虚拟电厂：子公司日新鸿晟通过收购、自建等方式，在江苏、浙江、广东等地落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。2025 年公司创新产品实现营收 3506 万元，同比增长 13.8%。盈利预

5、测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为 1.65/2.09/2.76 亿元，同比增速分别为 26%/27%/32%，当前股价对应的 PE 分别为 51/40/30 倍。分布式加装功率预测逻辑确立，电力交易等业务有望继续推进，维持“买入”评级。风险提示风险提示：风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20242024202520252026E2026E2027E2027E2028E2028E营业收入（百万元）5507178731,01

6、01,159同比增长率（%）20.50%30.49%21.76%15.58%14.81%归母净利润（百万元）94130165209276同比增长率（%）11.09%39.18%26.42%26.85%32.19%每股收益（元/股）0.710.981.241.582.08ROE（%）8.09%8.22%9.83%11.67%14.22%市盈率（P/E）89.0864.0150.6339.9130.19资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 0 05 5 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后