宁新新材-北交所新股申购报告：特种石墨小巨人客户延伸至宁德时代等大厂-230412（22页）.pdf

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1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 2023 年 04 月 12 日 中裕科技(871694.BJ):高分子材料软管“小巨人”，积极布局 F-RTP 领域北交所新股申购报告-2023.4.10 境外资本互联互通有望提升北交所流动性，北证 50 具备上升空间北交所策略事件点评报告-2023.4.9 IPO 跟踪（2023.04.0104.07）：晟楠科技北交所成功注册北交所策略专题报告-2023.4.9 宁新宁新新材新材 839719.BJ：特种石墨小巨人，特种石墨小巨人，客户延伸至宁德时代等大厂客户延伸至宁德时代等大厂 北交所新股申购报告北交

2、所新股申购报告诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 特种石墨专精特新“小巨人”，特种石墨专精特新“小巨人”，2022 营收同比增超营收同比增超 40%进入快速增长期进入快速增长期宁新新材专业从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，具备年产量超过 1万吨特种石墨的生产能力，主要产品已被广泛用于锂电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、电子等多个下游领域。是国家第二批专精特新“小巨人”企业；以及第一批第一年“建议支持的国家级专精特新小巨人企业”。2018-2022营业收入分别为 1.74/2.29/2.40/3.78/5.56 亿元，2018-2022 年 C

3、AGR 达 33.78%，2021、2022同比增长均超过40%。净利润2018-2022分别为4,977.16万元、4,810.20万元、4,412.83 万元、7,384.61 万元、9,238.39 万元，2018-2022 年 CAGR16.72%。特种石墨制品营收特种石墨制品营收占比上升至占比上升至 34%，已获得宁德时代、杉杉股份等合作，已获得宁德时代、杉杉股份等合作宁新新材特种石墨主要以模压石墨为主。从营收构成方面来看，特种石墨始终为最大的营业收入构成产品项，2019-2022 占比分别为 43.51%、64.53%、64.72%、55.91%。而特种石墨制品的营业收入占比 20

4、22 实现较大幅度提升，从 2021 年26.65%的水平上升至 33.52%。毛利贡献率则在 2022H1 上涨至 23.19%。宁新新材已逐步与国内锂电、光伏等行业的龙头企业和大中型终端客户诸如宁德时代、杉杉股份、贝特瑞、璞泰来等及其关联企业建立起直接的合作关系。宁德时代子公司金堂时代 2022H1 进入前五大客户名单。光伏、锂电高景气推动特种石墨需求持续上涨，宁新新材保持国内市占第三光伏、锂电高景气推动特种石墨需求持续上涨，宁新新材保持国内市占第三2019 年至 2021 年中国光伏行业对应的特种石墨需求量分别为 31,496 吨、52,560吨、77,225 吨；在锂电行业的需求量保守

5、估计为 10,600 吨、14,600 吨和 28,800吨。2020 年，国内细结构特种石墨实际产量约为 6.6 万吨，而需求量约为 11.4万吨，2020 年从海外进口为 2.2 万吨；2021 年国内实际产量约为 8.9 万吨，而需求量约为 15.7 万吨，2021 年从海外进口量为 2.8 万吨。从实际产能及进口情况来看，我国特种石墨产品市场需求旺盛且始终处于供不应求状态。宁新新材自产的特种石墨 2019-2021 销售量分别约为 7,000 吨、7,800 吨和 10,600 吨，国内市场占有率均在 13%，排名稳定于前三。模压石墨竞争减弱叠加模压石墨竞争减弱叠加 2 万吨产能万吨产

6、能扩建扩建本次公开发行拟投入 2.8 亿募集资金用于年产 2 万吨中粗结构高纯石墨项目，完全达产后每年或可新增销售收入 4 亿元、利润总额 8,572.80 万，建设周期预计 12 个月。本轮发行底价、7.58 元/股，对应稀释前 2022PE 5.74X，相较行业平均 PE TTM 19.92X 处于较低水平。同时考虑到募投项目建设周期较短，预计较快受益于新能源行业的较大需求，同时行业内模压特种石墨竞争有减弱趋势,宁新新材有望保持较快增长势头，此轮募投估值水平处于较低位置，我们认为13-17.2 元/股属于合理价格区间，对应 PE 9.8-13.0X。风险提示：风险提示：产品价格波动风险，行