【研报】汽车行业专题报告：汽车轻量化需求驱动铝合金压铸是优质赛道-20200210[48页].pdf

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1、 第 1 页 共 48 页 证券研究报告 汽车行业专题报告 汽车轻量化需求驱动汽车轻量化需求驱动，铝合金铝合金压铸压铸是优质赛道是优质赛道 2020.02.10 刘伟浩刘伟浩(分析师分析师) 电话： 020-88832824 邮箱： 执业编号： A1310517040001 节能减排节能减排政策倒逼政策倒逼燃油车轻量化燃油车轻量化， 新能源汽车， 新能源汽车成轻量化急先锋成轻量化急先锋， 推动汽， 推动汽 车轻量化成为主流趋势。车轻量化成为主流趋势。汽车产销量短期回落，刚性需求依旧存在，民 众汽车拥有量逐年上升， 能源安全和环境问题将更加突出。 汽车节能减 排成为各国重点监控内容，我国采用“双

2、积分”政策推动节能减排的实 施。 新能源汽车进入快速发展通道， 电动车续航里程得到了较大的发展。 实现节能降耗，轻量化是汽车企业最易于采用并最为有效的首选方案。 轻量化轻量化路径路径中， 轻量化材料运用最广泛， 铝合金是目前轻量化的首选材中， 轻量化材料运用最广泛， 铝合金是目前轻量化的首选材 料。料。汽车轻量化通常有三种路径：材料轻量化，提升制造工艺，优化结 构设计，综合分析美国、欧洲、日本、中国的汽车轻量化发展路线，材 料驱动轻量化是大众选择。 在汽车轻量化材料中， 铝合金材料综合性价 比要高于钢、镁、塑料和复合材料，无论应用技术还是运行安全性及循 环再生利用都具有比较优势，国内外汽车用铝

3、市场发展潜力大。 轻量化需求驱动， 汽车铝合金市场前景广阔。轻量化需求驱动， 汽车铝合金市场前景广阔。 根据国际铝业协会发布的 中国汽车工业用铝量评估报告 （2016-2030）， 由于轻量化的需要以 及铝合金使用量的上升， 预测 2030 年中国汽车行业用铝量将达 1070 万 吨，年复合增长率为 9%；中国新能源汽车行业使用铝的比例将从目前 占铝消费总量的 3.8%升至 29.4%；燃油车的铝总消费量将稳步增长， 并由目前的 260 万吨增至 490 万吨。 重点关注铝合金压铸领域，市场大，附加值高；中国企业具有全球竞争重点关注铝合金压铸领域，市场大，附加值高；中国企业具有全球竞争 力，将

4、持续扩大市占率力，将持续扩大市占率。预计 2030 年单车用铝量达到 234.35kg，对应 的压铸件占比为 61%，铝制压铸件市场容量为 2448.97 亿元，年复合增 长率 7%。目前全球铝合金压铸市场集中度较高，国内单个企业市场份 额较低， 但国内铝合金压铸企业生产成本低于国外同行， 国内铝合金压 铸企业具有全球竞争力。 国内铝合金压铸企业要赢得发展， 需要在产品、 工艺、客户上优化布局，实现降低成本，提高盈利，扩大市场占有率。 精选推荐标的：爱柯迪（精选推荐标的：爱柯迪（600933）、旭升股份（）、旭升股份（603305）、文灿股份）、文灿股份 （603348）。）。爱柯迪爱柯迪：1

5、）公司专注铝合金精密压铸件行业，在中小件 领域建立了竞争壁垒；2）公司客户优质，境外收入占比较大，外销毛 利率更高。3）短期投资逻辑：拐点反转，盈利能力回升；4）中期投资 逻辑：抓住新能源机遇，积极扩充产品线；5）长期投资逻辑：行业集 中度提升。旭升股份旭升股份：1）携手特斯拉，占领新能源汽车行业先机。2） 客户群扩张，从特斯拉延伸至传统汽车巨头（新能源项目）；3）产品 线从铝压铸件拓宽至铝锻件，有望实现进口替代。文灿股份文灿股份：1）主营 铝合金精密压铸件，形成合理产能布局；2）掌握先进压铸技术，配套 全球知名一级供应商和整车厂；3）业绩处于拐点，子公司产能爬坡， 季度好转迹象显现；4）收购

6、法国百炼集团，优势互补，助力全球化布 局。 风险提示风险提示： 疫情持续时间过久， 导致国内车市消费低于预期； 车市低迷， 车企出于成本考虑推迟实施轻量化， 导致汽车轻量化不及预期； 材料的 替代效应；竞争加剧导致企业利润率下降等。 强烈强烈推荐推荐（维持）（维持） 汽车行业汽车行业 行业指数走势行业指数走势 股价表现股价表现 涨跌（%） 1M 3M 6M 汽车行业 -3.45 10.11 14.67 沪深 300 指数 2.49 9.77 7.85 相对表现 -5.94 0.33 6.83 行业估值走势行业估值走势 行业估值行业估值 当期估值 19.05 平均估值 18.86 历史最高 31