罗兰贝格：汽车产业的投资及并购机遇展望(22页).pdf

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1、因时而变，依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 2020年3月 罗兰贝格 聚焦 2 罗兰贝格 聚焦 因时而变，依道而行，汽车产业的投资及并购机遇展望 目录 1. 中国私募股权行业转型升级，“精投细管”彰显价值 .4 2. 汽车出行领域大有可为，成长型、并购型投资机遇见可而进 .8 3. 全生命周期长线布局，六大理念制胜未来 .14 因时而变，依道而行，汽车产业的投资及并购机遇展望 罗兰贝格 聚焦 3 第一部分 中国私募股权行业转型 升级，“精投细管”彰 显价值 4 罗兰贝格 聚焦 因时而变，依道而行，汽车产业的投资及并购机遇展望 2019年中国私募股权投资行业寒冬延续，“募投管 退”全方位承

2、压。 在资金募集端，继2018年的募资规模大幅下降后，2019 年私募股权投资市场募资总金额保持在万亿元水平。在 宏观经济下行和市场不确定性背景之下，各类出资方心 态更为谨慎，市场资金面持续收紧。与此同时，受到资 管新规等政策影响，募集新基金所需周期延长、难度加 大；而有限的资金也在向历史业绩较好、品牌效应明显 的头部机构集中，使大量长尾基金的募资问题更为严 峻。 01: 中国私募股权投资行业挑战 资料来源：清科研究2019中国股权投资市场回顾与展望、2018年中国VC/PE机构投后管理调查研究报告；罗兰贝格 募资乏力导致私募股权机构普遍呈现避险偏好，投资节 奏明显放缓；另一方面，在移动互联网

3、风口逐渐沉寂 后，优质标的数量也明显减少。叠加影响下，2019年股 权投资市场投资总金额约5,940亿元，同比降幅达30%。 此消彼长，投后管理一环越来越受到私募机构关注，但 投后管理团队专业化资源不足仍是普遍现象。近年来头 部机构在传统投后服务基础上有意识地开发标准化服务 产品，但从行业整体来看，管理策略不清晰、方法体系 不成熟等问题仍然阻碍了投后管理真正实现提效增值。 9,960 14,213 10,11110,157 2019201820162017 -29% 0% 2,638 1,979 2,566 1,795 2016201820172019 17%23%44%17% 21-30%1

4、0%以内30%以上11-20% 6,014 9,938 8,528 5,940 2016201720182019 -14% -30% 资金募集困难 退出渠道拓宽 投资出手谨慎 投后管理不足 1) 投资总案例数与退出总案例数之差 募集投资 管理退出 私募股私募股 权投资权投资 闭环闭环 2016-2019年私募股权投资市场投资总额 亿元 2016-2019年私募投资与退出案例剪刀差1)起 2016-2019年私募股权投资市场募资总额 亿元 私募/创投机构投后管理人员比重分布 因时而变，依道而行，汽车产业的投资及并购机遇展望 罗兰贝格 聚焦 5 在退出端，中国私募市场长期以来依靠IPO为主要退出

5、方式，但近年美股、港股和A股市场不同程度的破发 及一二级市场估值倒挂致使IPO的退出路径受阻。2019 年，得益于科创板设立并试点注册制，IPO情况有所起 色，投资机构也积极拓展并购、回购、股权转让等多元 化退出方式，总体投资退出案例剪刀差有所收窄，但仍 处在高位。 01 当前挑战正是此前资本市场非理性繁荣的积弊。2009年 创业板推出以来，大量缺乏风险意识、投机套利、追移 动互联网风口的私募机构涌入，投资了大量需要烧钱获 取流量、变现模式不清晰的初创企业，导致损失惨重。 资本寒冬之际，正是中国投资行业转型之时。 在本轮结 构调整期，一批规模小且不具备成熟运作能力的私募机 构将面临离场。而在宏

6、观经济增速下行的新常态下，风 口逐渐沉寂、机构重新洗牌后的投资行业将更为理性和 成熟。 对标欧美成熟私募市场，私募机构单体管理规模逐渐增 大， 基金类型更加多元，资金来源愈发广泛，退出方式 日趋丰富，因此通过精准投资和专业投后管理实现更高 效的资产增值尤为重要。罗兰贝格2020年欧洲私募股 权市场展望报告中针对欧洲2500余名私募股权从业者 的调查结果显示，高达94%的从业者认为标的价值在交 02: 罗兰贝格欧洲私募股权市场展望 2019.2/2020.2 资料来源：罗兰贝格2020年欧洲私募股权市场展望 更加积极的投后管理 提高投资组合抗经济波动的能力 业务区域的拓展 更多“俱乐部交易/Cl