电子特气行业深度报告：关键芯片制造耗材乘半导体东风国产替代有望加速-230407（24页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 04 月 07 日 推荐推荐（维持）（维持）电电子子特气特气行业行业深度深度报告报告 周期/化工 电子特气是电子特气是半导体半导体制造关键原材料，制造关键原材料，技术壁垒和认证壁垒技术壁垒和认证壁垒高高，全球寡头垄断格全球寡头垄断格局明显局明显；电子特气国产替代空间大，国产替代进程有望加速推进电子特气国产替代空间大，国产替代进程有望加速推进；半导体等下半导体等下游行业蓬勃发展，电子特气需求有望快速增长游行业蓬勃发展，电子特气需求有望快速增长。电子特气是电子特气是半导体半导体制造关键原材料制造关键原材料，全球寡头垄断格局全球寡头

2、垄断格局明显明显。电子特气是除硅片外用量最大的晶圆制造材料，主要应用于集成电路、液晶显示面板、光伏光纤等行业，其中全球集成电路领域应用占比超过 70%。2022 年全球电子特气市场规模达到 50 亿美元，年均复合增速 7.3%，电子特气品类繁多，仅用于晶圆制造的种类就超过 100 种，尤其是沉积、成膜、刻蚀、掺杂等工序都必须电子特气参与。电子特气是技术密集型行业，需要满足纯度和混配精度两个指标，有着极高的工艺技术壁垒，同时存在产品认证周期长等特点。全球电子特气市场主要被法国液化空气、德国林德集团、美国空气化工和日本大阳日酸四家海外巨头垄断，全球市场占比超过 90%，中国市场占比约85%，因此电

3、子特气也是我国半导体制造行业“卡脖子”环节之一。电子电子特气国产替代特气国产替代空间空间大，国产替代进程有望加速推进。大，国产替代进程有望加速推进。2021 年中国特气市场规模为 342 亿元，预计 2026 将达 808 亿元，CAGR 达 18.76%，2022 年国内电子特气市场规模 220.8 亿元，同比增长 12.77%。目前国内电子特气市场主要被外资企业占据，国内企业在资金、技术、设备等方面仍有差距，但近年来，随着国家政策大力扶持、下游市场迅速发展，以及“逆全球化”趋势，实现半导体产业链自给自足的重要性愈发凸显。国内电子特气企业持续加大研发力度，拓展产业布局，部分品种开始逐步打破进

4、口依赖的局势，在细分领域上，我国头部电子特气企业不断取得突破，达到国际标准，同时我国电子特气存在诸多竞争优势，未来几年国内优秀的电子特气企业有望实现本土崛起。半导体等下游行业蓬勃发展，半导体等下游行业蓬勃发展，电子特气需求有望快速增长电子特气需求有望快速增长。根据 WSTS 统计，2022 年全球集成电路市场规模为 4799.9 亿美元，其中中国集成电路市场规模为 10974 亿元，同比增长 20%，随着全球晶圆制造厂不断投产，将持续拉动半导体用电子特气需求增长。据 TECHCET 预测，到 2025 年中国晶圆制造领域用电子特气市场规模将达到 134 亿元，2021-2025 年复合增长率将

5、达12.05%。此外，中国液晶显示面板和光伏产业全球竞争优势明显，液晶面板产业稳步增长，同时不断向国内转移，碳达峰、碳中和背景下，光伏产业将继续保持快速增长，进一步拉动国内电子特气需求。建议重点建议重点关注关注国内电子特气行业领先企业国内电子特气行业领先企业：华特气体、金宏气体、凯美特气、和远气体。风险提示：风险提示：产品价格波动、行业竞争加剧、原材料产品价格波动产品价格波动、行业竞争加剧、原材料产品价格波动。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 华特气体 99.41 1.08 1.67 2.18 59.5

6、45.6 7.79 强烈推荐 金宏气体 24.16 0.34 0.47 0.75 51.4 32.2 4.26 暂无评级 凯美特气 15.34 0.22 0.34 0.58 45.1 26.4 8.34 暂无评级 和远气体 25.40 0.56 0.44 57.7 3.45 暂无评级 资料来源：公司数据、Wind 一致预测、招商证券 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）394 8.0 总市值（亿元）43025 5.0 流通市值（亿元）35681 4.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-3.9 2.8 1.7 相对表现-3.2-5.1 5.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关