利欧股份-公司研究报告-率先布局AIGC有望迎业绩估值双升-230408（16页）.pdf

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1、安信证券ESSENCE SECURITIES图公司分析2023年04月08日ESSENCEAn利欧股份（002131.SZ）证券研究报合率先布局AIGC，有望迎业绩估值双升互联网广告营销投资评级买入-A目借并购之力转型数字营销，三大业务版图协同发展。利欧股份首次评级于2007年上市，原有主业为微型小型水泵和园林机械的研发、设6个月日标价3.33元计、制造、销售，2014年开始借并购之力向数字营销公司转型，2.32元股价（2023-04-07）先后收购琥珀传播、氩氣互动等公司，形成覆盖营销策略和创意、媒体投放和执行、效果监测和优化、社会化营销、精准营销、流交易数据量整合等完整的服务链条，路身国内

2、数字营销行业的领先梯队。15,671.15总市值（百万元）以主营业务基础上，公司通过投资布局产业链内先进技术，并获13536.17流通市值（百万元）取增量现金流反哺主业发展。三大业务版图结构清晰，协同推进6,754.80总股本（百万股）公司持续发展。5,834.56流通股本（百万股）目与头部客户及媒体深度合作，基本盘扎实。公司拥有庞大的媒1.63/2.7元12个月价格区间体资源库，与字节巨量引擎、快手磁力引擎、腾讯广告、京东、百度等多个头部媒体平台建立了深度的合作关系，排名不断攀升，股价表现整体合作规模已达百亿。同时旗下公司服务的客户资源各有侧重，利欧股份沪深300涵盖电商、网服、游戏、教育、

3、传媒等头部企业，具备一定的业29务协同性。得益于与客户及媒体的深度合作，公司积累了丰富的投放素材，形成了深刻的营销洞察，这都为公司在技术变革中更0快速的服务于客户的需求打好了扎实的基础。11%目积极推进AIGC业务落地，有望带动业绩与估值双升。根据公司官网信息，利欧数字是百度文心一言首批生态合作伙伴，公司目2023-032022-042022-082022-11前正在推进AIGC产品小组的内部测试，赋能公司内部研发、创资料来源：Wind资讯N8意、优化、策划、管理、法务等多个专业岗位的工作需求。短期升幅%1M12M维度看，AIGC在营销文案、投放素材、投放策略优化的降本增效相对收益6.125.

4、312.57.928.910.5将有望带动业务毛利率提升。从中长期看，借助AIGC内容生成的绝对收益能力，公司有望提高在产业链上的议价能力，体现在：1）公司有焦娟分析师望率先提出相应的营销产品以获得服务溢价：2）公司若服务客户SAC执业证书编号：31450516120001需要针对客户特性微调小模型，这类模型有望沉淀为公司的数字jiaojuansesse资产，形成更稳定资源壁全；3）在媒体侧，除了借助AIGC提高相关报告匹配效率之外，也有望充分受益于媒体竞争格局加剧，我们认为在AIGC的浪潮下将涌现出大量全新的应用，媒体博奔预计将给代理更高的返点政策，代理中介为品牌选择更高效的投放渠道的优势将

5、西显，从而提高代理公司的产业链价值。目投资建议：公司基本面扎实，机械制造板块稳健增长，数字营销板块有望迎来疫后修复，同时叠加AIGC浪潮带来品牌需求的升级，有望带来收入增加的同时推动毛利率提升，我们预计2022-2024年实现归母净利润为-4.26亿、5.63亿、7.82亿。给予公司35倍PE，登加理想汽车持股（27亿），对应估值为224亿，对应6个月目标价为3.32元，首次覆盖给予“买入-A”评级。#page#安信证券公司分析/利欧股份ESSENCE SECURITIES目风险提示：技术选代不及预期、产品推进节奏低于预期、算力等成本增长超出预期、投资亏损超预期。（亿元）2020A2021A2

6、022E2023E2024E主营收入15,547.920,280.919,370.323,244.425，856.9净利润4772.5-1,019.4-425.6562.6782.40.71-0.1510.060.080.12每股收益（元）1.771.921.761.691.89每股净资产（元）2020A2021A2022E2023E2024E盈利和估值市盈率（倍）3.8-17.9-42.832.423.31.41.51.61.51.4市净率（倍）净利润率30.7米15.0%-2.2%2.4%8o836.8%光8净资产收益率-8.6%4.7%6.1%股急收益率0.4%O.O80.0次0.1%0