奥飞数据-公司研究报告-系列报告2：核心受益AIGC浪潮IDC黑马“国内+一带一路”双线成长-230404（29页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度报告CMS招商证券2023年04月04日强烈推荐（维持）奥飞数据（300738.SZ）系列报告2:核心受益AIGC浪潮，IDC黑马“国内+一带一路”双TMT及中小盘/通信目标估值：NA线成长当前股价：15.73元IDC行业供给侧洗牌接近尾声，市场份额将向头部厂商集中，公司持续提升基础数据alpha，在核心卡位积极布局大规模数据中心心，不断加深与百度、字节等大型互69099总股本（万服）联网客户和运营商的合作，使得公司未来持续成长具备坚实保障。68442已上市流通股（万股）109总市值（亿元）口2万存量，5万待交，自持比例上升带动毛利率稳步增长。奥飞数据是国内领108流通市值

2、（亿元）先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商。公司最早以租赁每股净资产（MRQ）2.4机柜为主，2014年开始在广州自建机柜，2018年公司上市后逐渐扩大自建78ROE（TTM）73.3%资产负货率机柜规模。截至2021年末公司数据中心总机柜数约2万个，23年起公司主要股东广州市吴盟计算机科技有限在手储备的5万个机柜将陆续交付。其中，廊坊固安：25.000个；广州南沙32.8%主要股东持股比例10.000个；天津武清12.000个；云南昆明首期规划3300个、江西南昌2.200个机柜均稳步推进中。股价表现口运营能力优秀，客户资源丰富。公司高管团队及骨干均县备运营商背景，在%1m1

3、2m6mIDC运营方面积累了丰富的经验，吸引优质客户资源。与百度、快手、字节179427绝对表现871831相对表现跳动、网易、腾讯、阿里等大互联网客户积极合作。公司与百度就南沙和廊（2）坊国安数据中心项目达成合作协议，签约全额分别为10亿和9.5亿元，预计40未未仍有持续扩容需求。同时作为三大运营商的核心合作伙伴，通过优质资20源获绑定大客户，未来持续成长具备了坚实保障。020口海外项目重启拓展，网络资源+先发优势助显著。作为国内最早实施出海战略品的IDC厂商之一，从16年开始逐步扩张海外IDC资源节点。子公司奥飞国际搭建AAE-1海缆资源网络，拥有此海缆250G带宽和长久的使用权益，互Ap

4、r/22Jul22Now/22Mar/23联了公司在东南亚、欧洲和美洲等40多个节点。依托多年的技术累积、运营资科未源：公司数据、招商证券经验和资源优势，奥飞国际与超过100家的海外运营商、知名数据中心心企业相关报告等进行深度合作。2022年底在中阿峰会与各方签约在沙特投资建设数据中心1、奥飞数据（300738）一中阿峰与云计算平台，预计下半年开始动工，公司将得到一个自持自营、稳定的核会强调数字化转型，公司加速中东布心节点和业务框纽，辐射周边国家地区，建立独特的资源优势。局2022-12-132、奥飞数据（300738）一大型自口维持“强烈推荐”投资评级。华南IDC黑马，全国机房稳步交付，作为

5、ChatGPT建IDC有序推进，收入利润稳步提升算力支撑核心标的，将迎来戴维斯双击。从行业beta来看：（1）供给侧：2022-04-263、奥飞数据（300738）一归母净加速洗牌，IDC行业触底，头部厂商集中度将进一步提升；（2）需求侧：利润同比高增，供给侧改革赋予行业ChatGPT训练和推理将带来海量算力需求；此外，近期老旧机房存量机柜迁结构性机会2021-10-27移带来较多增量需求；从公司Alpha未看：南沙、廊坊批量交付+深度绑定百梁程加S1090522060001度等大客户+海外重启拓展。奥飞数据将迎来新一轮上行周期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.56亿元、2.

6、08亿元、3.03亿元，对应PE孙嘉掌研究助理为69.7倍、52.3倍、35.9倍，对应EV/EBITDA分别为29.9倍、21.2倍和17.6倍。口风险提示：IDC机房交付和销售进度低于预期、行业竞争加剧、海外业务拓展不及预期。财务数据与估值2020会计年度2021202282023E2024E1939营业总收入（百万元）841120510851461-5%35%33%同比增长43%-10%177342营业利润（百万元）16017123466%7%37%46%-10%同比增长157145156208303归母净利润（百万元）敬请阅读末页的重要说明#page#招商证券CMS公司深度报告同比增长