储能行业系列报告之一：储能产业乘风而起技术路线百花齐放-230403（50页）.pdf

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1、 电力设备电力设备|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2023 年年 4 月月 3 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 评级评级 鹏辉能源 300438.SZ 人民币 56.99 增持 振华新材 688707.SH 人民币 40.37 增持 鼎胜新材 603876.SH 人民币 40.70 增持 资料来源：Wind，中银证券 以2023年3月31日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 4 月第月第 1 周周报周周报20230402 氢能行业系列报告之一氢能行业系列报告之一20230330 风电设备行

2、业动态点评风电设备行业动态点评20230328 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电力设备：电力设备电力设备：电力设备 证券分析师：李可伦证券分析师：李可伦(8621)20328524 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 联系人：武佳雄联系人：武佳雄 一般证券业务证书编号：S1300121070028 储能行业系列报告之一储能行业系列报告之一 储能产业乘风而起，技术路线百花齐放 储能电站在电网调峰调谷，可再生能源并网等领域日益发挥重要作用，行业储能电站在电网调峰调谷，可再生能源并网等领域日益发挥重要作用，行业

3、有望迎来快速增长。储能技术路线呈现百花齐放，其中新型储能占比逐步提有望迎来快速增长。储能技术路线呈现百花齐放，其中新型储能占比逐步提升。锂电池、液流电池等装机规模逐步扩大，升。锂电池、液流电池等装机规模逐步扩大，产业链企业产业链企业能够直接受益能够直接受益。支撑评级的要点支撑评级的要点 储能日益发挥重要作用，政策支持保驾护航：储能日益发挥重要作用，政策支持保驾护航：在发电侧，储能能够起到火力发电调频、风电光伏等新能源发电并网减少弃风光的作用；在电网侧，它能够用来削峰填谷，平滑电网输出，提升效益；在用户侧，它在工商业储能、家用储能、通讯基站等领域应用逐步扩大。此外，国家和地方层面多次出台相关政策

4、，明确对于储能产业的支持。抽水蓄能占据较高份额，新型储能占比逐步提升：抽水蓄能占据较高份额，新型储能占比逐步提升：储能技术路线呈现百花齐放，按照储能形式可以分为物理储能和化学储能。抽水蓄能是典型的物理储能方式，其装机规模逐年提升，但其装机占比呈下降趋势，从2018 年的 95.8%下降到 2021 年的 86.3%。新型储能是国家重点支持的储能形式，包括锂电池、液流电池、钠离子电池等，其市场份额近几年逐步提升，从 2018 年的 3.5%提升至 2021 年的 12.5%。锂离子电池储能逐步占据主导，三元电池和梯次利用被排除：锂离子电池储能逐步占据主导，三元电池和梯次利用被排除：近几年，锂电池

5、储能装机规模逐年扩大，从 2018 年的 5.7GW 增长到 2021 年的23.1GW，年均复合增速达到 59%，在新型储能中的占比逐年提升，从 86%提升至 95%。根据我们测算，锂离子电池储能虽然在初始投资成本方面较高，但是其全生命周期成本低于抽水蓄能。未来随着锂电池成本的不断降低，其性价比将进一步提升，根据我们测算，到 2025 年储能锂离子电池需求量规模能够达到 600GWh。此外，根据国家能源局规定，三元锂电池和梯次利用电池不宜用作储能电池，磷酸铁锂电池或将成未来储能电池主流技术路线。液流电池和钠离子电池有望提升装机规模：液流电池和钠离子电池有望提升装机规模：全钒液流电池具有大容量

6、、长循环、安全性高等优点，但是其初始投资成本较高，约为同等容量锂电池的 3 倍。随着钒电池成本不断下降，其装机规模有望呈快速增长。根据 EV Tank 的预测，全钒液流电池的需求量将从 2021 年的 0.13GW 增长到 2025 年的 2.30GW。钠离子电池作为新型储能的有效补充，在资源和成本方面具备优势，但其性能依然有待提升。随着钠离子电池关键技术的突破及储能需求的快速增长，其应用场景和规模也将得到快速发展。投资建议投资建议 储能作为支持国家“双碳”战略的产业技术方向，其重要性日益突出，在发电侧、电网侧和用户侧的装机规模逐步提升。储能技术路线多样，抽水蓄能做为目前装机规模最高的储能方式