宁波银行-公司研究报告-详解宁波银行2022年报：净利润同比增18.1%；财富管理增长亮眼-230405（21页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持：增持(维持维持)市场价格：市场价格：27.1827.18 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)6,604 流通股本(百万股)6,523 市价(元)27.18 市值(百万元)179,486 流通市值(百万元)177,307 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及

2、估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）52,768 57,872 64,964 72,173 80,954 增长率 yoy%28.4%9.7%12.3%11.1%12.2%净利润（百万元）19,546 23,075 26,368 29,927 33,730 增长率 yoy%29.9%18.1%14.3%13.5%12.7%每股收益（元）0.5 0.5 0.80 0.91 1.02 每股现金流量 净资产收益率 16.41%16.06%16.17%16.11%15.90%P/E 9.54 8.04 7.01 6.15 5.45 PEG P/B 1

3、.33 1.17 1.04 0.91 0.79 备注：股价截止 2023/4/4 投资要点投资要点 年报综述：年报综述：1 1、营收增速营收增速受债市扰动受债市扰动边际下降、同比边际下降、同比+9.7%（VS1-3 季度同比季度同比+15.2%），净利润同比，净利润同比+18.1%。营收增速边际下行主要是其他非息收入拖累。2 2、利息收入环比上升利息收入环比上升 3.4%3.4%：负债端拉动净息差有所反弹：负债端拉动净息差有所反弹；资产端收益率平稳；资产端收益率平稳。累积年化日均净息差 2.02%，环比上升 3bp；单季年化净息差 2.11%，环比上升 1bp。净息差环比回升主要为计息负债付息

4、率下行贡献：单季年化时点资产端收益率环比持平，为 4.28%；负债端付息率环比下行 1bp 至 2.05%。3 3、资产负债增速及结构：、资产负债增速及结构：资产端对公资产端对公零售发力零售发力，负债端存款，负债端存款同环比大幅多增。同环比大幅多增。资产端：全年贷款新增 1833亿，同比 21 年同期多增 83 亿；Q4 对公零售发力，票据回落为贷款腾挪额度。存款端：同环比大幅多增。4 4、存贷细拆：全年对公贷款主要拉动，下半年零贷改善；、存贷细拆：全年对公贷款主要拉动，下半年零贷改善；存款定期化延续存款定期化延续。信贷：全年对公贷款主要拉动，下半年零售投放回暖。存款：全年存款定期化趋势延续，

5、但个人活期占比在下半年略有回升。5 5、净非息收入同比、净非息收入同比+1.4%+1.4%（VS1VS1-3 3 季度同比季度同比+21.8%+21.8%）：）：Q4Q4 净其他非息拖累非息收入增幅收窄净其他非息拖累非息收入增幅收窄。手续费同比-9.6%（VS1-3 季度同比-7.9%），较 1-3 季度降幅走阔；净其他非息收入同比+9.1%（VS1-3 季度同比+40.9%），主要是公允价值变动损益影响浮盈减少。6 6、资资产质量：不良率环比下降产质量：不良率环比下降 2bp2bp 至至 0.75%0.75%，为历史最优；安全边际维持较高水平，为历史最优；安全边际维持较高水平，拨备覆盖率 5

6、04.9%，较 3Q22 环比下降 15.3 个百分点；拨贷比 3.79%，较 3Q22 环比下降 21bp。各条线资产质量：对公资产质量持续优化，不良率较 1H22 下降 11bp至 0.43%，房地产不良率环比下降 46bp 至 0.41%；零售不良率受疫情冲击、较 1H22提升 6bp 至 1.39%。7 7、其他：、其他：财富管理彰显韧性：财富管理彰显韧性：AUM 同比+23%，私行客户及 AUM分别高增 38%和 49%；宁银理财规模同比增 19%至 3967 亿，实现净利润 9.14 亿，较 2021 年翻倍。投资建议：投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长