基础化工行业POE系列报告（一）：N型电池带来趋势性增长国产化即将启程-230404（22页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 N 型电池放量助力 POE 需求趋势性增长，25 年光伏级需求预计在 60-100 万吨：POE 是光伏封装胶膜的优质材料，在 N型电池逐步占据主导地位的趋势下，电池对抗 PID 等性能需求大幅提升，POE 是非极性材料，具备高水汽透过率、高体积电阻率、耐腐蚀等特点，可解决 P 型双玻、N 型电池 PID 效应、对酸性环境和水汽敏感的痛点，需求将随 N 型电池放量而趋势性增长，在下游组件不同的封装方案假设下，我们预计到 25 年全球光伏级 POE 粒子的需求在 60-100 万吨。POE 海外高度垄断，海外光伏需求趋紧：目前海外 POE 产能约 160 万吨，产

2、能集中在陶氏、埃克森美孚、三井、LG、SSNC（SK-SABICJV）、北欧化工六家企业，目前仅 LG 在 23 年有 10 万吨投产规划。在需求端，全球 21 年 POE 在 TPO终端、聚合物改性、电线电缆领域的需求分别为 69 万吨、39 万吨、14 万吨，我们选取当前较为典型的胶膜厂封装方案对 POE 的需求预测，23-25 年 POE 在光伏胶膜的全球需求量预计分别为 43、52、63 万吨，考虑到未来海外 160-170万吨的 POE 产能和 POE 在汽车、鞋材和电线电缆领域的较刚性需求，在不考虑国内供给的前提下，全球光伏用 POE 在23-25 年将逐年趋紧。POE 工业化需突

3、破三大壁垒，国产化最早预计 24 年落地：POE 的生产采用茂金属催化剂对乙烯和-烯烃的聚合反应进行催化，聚合技术以陶氏开发的溶液法聚合工艺和埃克森美孚开发的高压聚合技术为主，其中高碳-烯烃、茂金属催化剂和高温溶液聚合技术是 POE 生产的主要壁垒，国外对相关关键技术封锁垄断，国内 POE 产业化只有走自研道路，目前国内企业对上述三大壁垒均有所突破，工业化 POE 装置有望 2024 年落地：21 年 9 月，万华化学完成 POE 千吨级中试，2*20 万吨装置预计 24-25 年投产；22 年 8 月，荣盛石化对外公告将新建 2*20 万吨 POE 装置；22 年 9 月，东方盛虹 800

4、吨 POE 中试线投产，规划产能 50 万吨；22 年 12 月，鼎际得宣布 40 万吨 POE 项目规划；23 年 3 月，卫星化学 1000 吨-烯烃工业试验装置开车成功，此外，京博石化、茂名石化、诚志股份、惠生新材等企业均有 POE 中试线或投产规划，总产能规划合计 230 万吨，预计 24 年以后国内 POE 供应将逐步起量。自产 1-辛烯的 POE 生产成本约 1.1 万/吨，产业链一体化为降本关键：当前 POE 价格在 2.4-2.5 万元/吨，处于 2018年以来的高点，未来，POE 的价格下降将仰赖于国产供给释放以及产业链一体化的建设，根据我们的测算，如果自产1-辛烯生产 PO

5、E，2023 年以来的生产成本约 1.1 万元/吨，其中 1-辛烯成本约为 3600 元/吨，如果企业按照当前 2.5万元/吨的价格外采 1-辛烯，则 POE 的生产成本将因此上升 3773 元/吨，增幅达 34%，因此，产业链一体化对于 POE的降本至关重要，也是国内企业可以对海外形成成本优势的关键。目前国内规划中的 POE 产能约 230 万吨，综合考虑 POE 及其上游产业链的生产壁垒、一体化带来的成本优势、未来 POE产品的供需格局，在 POE 领域布局较早，具备上游-烯烃和相关催化剂以及溶液聚合技术配套的企业将具备很强的竞争优势，建议关注万华化学、卫星化学、鼎际得、东方盛虹、岳阳兴长

6、等。国内 POE 产业化进度不及预期，光伏组件广泛采用替代 POE 的胶膜方案，下游光伏需求放缓，海外 POE 供给放量，海外企业针对国产 POE 进行价格战 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1、N 型电池放量助力需求 POE 趋势性增长.4 1、POE：兼具弹性与塑性的高性能聚烯烃.4 2、N 型电池放量在即，POE 需求趋势确认.5 3、N 型趋势下 25 年光伏用 POE 粒子需求预计在 60 万吨以上.11 2、POE 海外高度垄断，国产化即将启程.13 1、POE 目前主要由海外垄断，全球光伏料供给趋紧.13 2、我国 POE 目前全部依赖进口，国产化即