汽车行业：车市表现仍显疲弱降价促销对消费的提振作用有待释放-230331（19页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业研究报告研究报告汽车汽车行业行业 2023 年年 3 月月 31 日日 车市表现车市表现仍显疲弱，仍显疲弱，降价促销对消费降价促销对消费的提振作用的提振作用有待释放有待释放 汽车汽车行业行业 推荐推荐维持评级维持评级 核心观点核心观点 低基数效应下市场增速转正，插混市场继续维持强势表现。低基数效应下市场增速转正，插混市场继续维持强势表现。2023 年 2 月乘用车零售销量 139.0 万辆，同比+10.4%，环比+7.5%，厂商批发销量161.8 万辆，同比+10.2%，环比+11.7%。新能源乘用车零售销量 43.

2、9 万辆，同比+61.0%，环比+32.8%；批发销量 49.6 万辆，同比+56.1%，环比+27.5%，其中插电混动销量 14.9 万辆，同比+105.8%。8585 家汽车行业上市公司披露家汽车行业上市公司披露 20222022 年业绩报告，业绩表现有所分化。年业绩报告，业绩表现有所分化。截止 2022 年 3 月 31 日，A 股市场共有 85 家汽车行业上市公司披露 2022年度业绩情况，不同细分领域的营业收入及盈利表现有所分化，其中，新能源整车龙头比亚迪营收及归母净利润增速分别为 96.20%和445.86%，取得良好表现，均胜电子、爱柯迪、旭升集团、广东鸿图等零部件公司归母净利润

3、增速在 50%以上，商用车领域普遍面临一定的盈利压力。降价促销降价促销引发观望情绪引发观望情绪，车市销量仍显疲弱车市销量仍显疲弱。根据乘联会数据，3 月 1 日至 26 日，全国乘用车实现批发销量 114.6 万辆，同比-8%，较上月同期-19%，今年以来累计批发 421.2 万辆，同比-14%；实现零售销量 102.1万辆，同比-1%，较上月同期-17%，今年以来累计零售 370 万辆，同比-15%。因主动去库和环保政策引发的价格战并未带来销量明显的提升，突发性的大幅降价提高了消费者对行业价格战扩大的预期，加重了消费者的观望情绪。新能源车市场今年以来累计批发 129 万辆，同比+22%，累计

4、零售 115.7 万辆，同比+18%，表现显著好于整体车市。乘联会预估 3月狭义乘用车零售完成 159 万辆左右，环比+14.5%，同比持平，其中新能源零售 56 万辆左右，环比+27.5%，同比+25.8%，渗透率达 35.2%。投资建议投资建议 整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子

5、（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升集团（603305.SH）等。核心组合（截至核心组合（截至 2023/2/31）股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%)年初至今相对上证涨幅(%)601238.SH 广汽集团 25%-2.88-4.95 000625.SZ 长安汽车 25%-11.18-9.11 002920.SZ 德赛西威 25%-2.74-0.62 601689.SH 拓普集团 25%-4.30 3.51 风险提示风险提示

6、 1、新能源汽车行业销量不及预期的风险；2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险；3、原材料价格维持高位导致成本高企的风险。分析师分析师 石金漫：010-80927689：shijinman_ 分析师登记编码：S0130522030002 杨策：010-80927615:yangce_ 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据行业数据 2023.3.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告行业研究报告/汽车行业汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 目录目录 一一、电动化、智能化持续渗透，自主品牌向上周期开启、电动化、智能化持续渗透，自主品