汽车行业：降价阶段性进入尾声预期修复行情有望延续-230402（15页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 降价降价阶段性阶段性进入尾声，进入尾声，预期预期修复行情修复行情有望延续有望延续 核心观点核心观点 降价阶段性进入尾声，预期修复行情有望延续。当前市场对 3 月中上旬燃油车大幅降价的悲观预期已有修复，本轮降价截止时间集中在 3 月底，且降价促销效果在周度上险数据上有所体现。当前行业基本面边际改善下，预期修复行情有望延续：1）当前汽车消费需求逐步复

2、苏，3 月主机厂降价促销下，下旬周度上牌量大幅反弹，同环比均显著改善；2）自主品牌崛起及电动化加速渗透，乘联会预计 3 月新能源零售销量 56.0 万辆，同比+25.8%，环比+27.5%，渗透率 35.2%；自主品牌新车型上市旺季临近，4 月中下旬上海车展有望提振市场预期；3）电池级碳酸锂价格大幅回落至 23.8 万元/吨，年初至今下跌约 53%，有利于降低主机厂电池采购成本，为新能源车售价下探加速电动化创造空间。景气跟踪：景气跟踪：3 3 月月下旬乘用车销量增速反弹下旬乘用车销量增速反弹，新能源，新能源车车渗透率创新高渗透率创新高 交强险口径，2023 年 3 月 20 日-3 月 26

3、日，国内乘用车上牌总量 39.6 万辆，同比+33.5%，环比+25.1%。其中燃油车总量 26.7 万辆，同比+37.2%，环比+31.6%；新能源车总量 12.8 万辆，同比+26.4%，环比+13.4%。新能源渗透率为 32.42%，环比-3.35pct。乘联会预计，3 月狭义乘用车零售销量 159.0 万辆，同比持平，环比增长 14.5%；其中新能源零售销量预计56.0 万辆，同比增长 25.8%，环比增长 27.5%，渗透率 35.2%。2 月国内狭义乘用车零售销量 138.9 万，同比+10.3%，其中新能源乘用车 43.9 万，同比+60.9%；1-2 月狭义乘用车零售销量 26

4、7.8 万，同比-19.8%，其中新能源车 77 万辆，同比+22.8%。车企跟踪：车企跟踪：车企陆续车企陆续披露披露 3 3 月交付量，月交付量，密切关注密切关注 4 4 月上海车展新车型月上海车展新车型 本周比亚迪及新势力陆续披露 3 月交付量：比亚迪 3 月销售 20.71 万辆，同比+97.4%，其中：出口 13312 辆，DM 及 EV 车型销量分别约 10.34 和10.27 万辆，腾势品牌销售 10398 辆。此外，理想汽车 3 月交付量达到20823 辆，同比+89%；蔚来汽车交付 10378 辆，同比+4%；小鹏汽车交付 7002 辆，同比-55%；广汽埃安销售 40016

5、辆，同比+97%；哪吒汽车交付 10087 辆，同比-16%；零跑交付 6172 辆，同比-35%；极氪交付 6663辆，同比+271%。4 月中下旬上海车展关注度较高，本周长城哈弗品牌 PHEV 新产品序列枭龙发布，包括枭龙及枭龙 Max 两款车型（内部代号 A07 及 B07）发布，将配置 HI4 全新四驱混动技术，并将在上海车展正式亮相。此外，小鹏 G6、吉利银河 L7 及比亚迪海鸥、腾势 N7 等车型市场关注度较高。投资建议：投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局预期波动筑底，把握新一轮布局 整车推荐理想汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三

6、花智控、拓普集团、华懋科技等。风险提示风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。维持维持 强于大市强于大市 程似骐 021-68821600 SAC 编号:s1440520070001 SFC 编号:BQR089 陈怀山 021-68821600 SAC 编号:s1440521110006 陶亦然 010-85156397 SAC 编号:s1440518060002 发布日期：2023 年 04 月 02 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -19%-9%1%11%21%31%2022/3/72022/4/72022/5/72022/6/720