银行行业美国银行业专题研究：2023年美国银行业经营前瞻-230403（35页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 34 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 2023 年美国银行业经营前瞻年美国银行业经营前瞻 银行行业美国银行业专题研究2023.4.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博彭博 银行业联席首席 分析师 S1010519060001 联系人：林楠联系人：林楠 我们预计：（我们预计：（1）美国银行监管美国银行监管存在变革可能。存在变革可能。“双层多头”“双层多头”监管模式存在监监管模式存在监管真空管真空，此次硅谷银行事件暴露出，此次硅谷银行事件

2、暴露出对对美国美国中小银行监管不足中小银行监管不足。（2）美联储美联储将将继续弥补银行体系流动性缺口，确保金继续弥补银行体系流动性缺口，确保金融融机构降低投资业务浮亏风险转向实亏机构降低投资业务浮亏风险转向实亏风险的压力。（风险的压力。（3）美国银行业：）美国银行业：2023 年流动性风险可控，基本面压力存在，年流动性风险可控，基本面压力存在，全年全年预计预计维持弱势格局。（维持弱势格局。（4）银行股从急跌期步入平稳期，由于个别）银行股从急跌期步入平稳期，由于个别银行账银行账面浮亏面浮亏、扩表乏力扩表乏力、存款流失等、存款流失等问题仍问题仍实际实际存在，存在，预计个体风险敞口仍存预计个体风险敞

3、口仍存。美国银行监美国银行监管管：“双层多头”体系下“双层多头”体系下存在监管真空存在监管真空。美国银行体系区分为全国性银行和区域性银行，其中全国性银行在联邦层面接受货币监理署、美联储和联邦存款保险公司等的多头监管，区域性银行除联邦层面外，也接受州银行监管机构的监管。多头监管的架构，在系统性风险防范、监管协调、重复监管等方面存在不足。此外，适配性目标下，2019 年起美联储对总资产 500 亿美元以上的大中型银行推进分层监管，亦暴露出部分短板问题：1）中型银行关注不足，中型银行关注不足，对资产规模 500 亿至 2500 亿的第四档银行与其他档银行，弱化了以 LCR 和 NSFR为主的流动性指

4、标要求；2）快速扩张机构关注不足，快速扩张机构关注不足，对部分资产规模快速扩张的银行，在监管分类调整过程中存在监管真空。利率曲线变化期的银行经营利率曲线变化期的银行经营：快速加息导致久期策略快速加息导致久期策略浮亏浮亏。1）低利率阶段拉长低利率阶段拉长资产久期资产久期：FDIC 投保机构数据显示，可供出售金融资产+持有至到期投资（AFS+HTM）占总资产比重明显提升，由 2019Q4 的 21.3%提升至 2021Q4 的26.3%，其中 3 年以上信贷及证券占比重由 34.2%提升到 39.7%。2）中小银行中小银行更加激进更加激进：规模介于 100 亿-2500 亿的银行 5 年以上资产占

5、比重较 2020Q1 提升 6.1pcts（行业整体为 4.2pcts）；3）加息阶段公允价值大幅下跌加息阶段公允价值大幅下跌：AFS+HTM浮亏在 2022Q3 达到峰值（接近 7000 亿美元），远高于 1300 亿美元浮盈峰值。硅谷银行硅谷银行再回顾再回顾：存款存款集中度与集中度与久期久期错配度错配度高高。1）因因：集中度：集中度风险发酵风险发酵。围绕科创企业的特色客户定位下，硅谷银行科技型企业和医药类企业存款占比达到63%，2020-2021 年科创客户资金大增使存款规模由 618 亿美元快速上升至1892 亿美元，2022 年美联储加息缩表背景下，公司存款净下降 161 亿美元。2）

6、势势：“短视”目标致过度错配。：“短视”目标致过度错配。低利率环境下，公司通过扩投资、加久期来增厚当期利差收益，20Q1-22Q4，公司 AFS 与 HTM 投资资产规模由 260 亿美元上升至 1200 亿美元，投资资产平均久期由 3.2 年拉长至 5.6 年。3）果：）果：利率利率风险向流动性风险传染风险向流动性风险传染。期限错配与美元加息，2022 年末公司 AFS 与 HTM“浮亏”规模近 180 亿美元，3 月 8 日，硅谷银行公告出售部分 AFS 资产致税后利润亏损 8 亿美元并宣布再融资计划，成为引发市场担忧情绪的直接导火索。美国银行业流动性风险判断：整体可控美国银行业流动性风险