【研报】汽车行业：欧美复工复产提升海外业务确定性汽车零部件行业有望迎来估值修复-20200519[16页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海海 外外 研研 究究 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 海外海外汽车汽车 推荐推荐 ( ( ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 评级评级 敏实集团 买入 福耀玻璃 买入 耐世特 未评级 海天国际 未评级 relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 海外海外能源、能源、公用事业公用事业、工业、工业研究研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 assAuthor

2、 投资要点投资要点 summarysummary 欧洲、 美国和日本是全球汽车工业的欧洲、 美国和日本是全球汽车工业的“三强三强”， 中国是世界第一汽车制造国。， 中国是世界第一汽车制造国。 汽车行业是资金密集型和技术密集型产业，产业链具有明显的全球化特 征，市场集中度较高，行业生产以市场需求为主导，当下生产、销售重心 主要在亚洲地区。根据国际汽车制造商协会（OICA）统计数据，2019 年 全球汽车产销 28%来自中国，23%来自欧洲，18%产量来自北美，23%销 量来自北美。 欧美欧美汽车汽车行业行业集中度集中度高，高， 主要市场份额主要市场份额属于属于欧洲欧洲、 美国美国及及日本日本汽车

3、汽车制造商制造商， 受受全球公共卫生事件影响， 欧全球公共卫生事件影响， 欧美美地区汽车需求大幅下降。地区汽车需求大幅下降。 根据欧洲汽车制 造商协会（ACEA）统计数据，欧盟乘用车市场新车登记量从 2019 年 3 月登记的 126.46 万辆下降到 56.73 万辆，同比跌幅达 55.1%。美国市场 3 月表现优于欧洲，但预计降幅将在 4 月扩大。 欧洲多数国欧洲多数国家整车家整车及及零部零部件件行业行业 4 月已开始积极有序推进复工复产， 美国月已开始积极有序推进复工复产， 美国 部分车企部分车企 5 月中旬开始复工。月中旬开始复工。虽然境外疫情不确定性仍存，但欧美主要整 车与零部件企业

4、均在积极有序推进复工复产计划。截至 5 月 10 日，德国 大部分企业已复工，小部分计划 5 月中旬复工。法国、西班牙、意大利、 英国等部分企业计划 5 月中下旬，小部分工厂已复工。美国大部分企业计 划 5、6 月复工，小部分工厂已复工。 我们的观点：我们的观点： 我们认为当前港股汽车行业股价对今年的盈利预测下修的反 应比较到位，接下来伴随海外整车工厂积极复工复产，企业海外业务风险 逐步降低有助于估值提升， 建议关注深耕汽车外饰件的全球百强零部件供 应商敏实集团（0425.HK）,全球汽车玻璃龙头福耀玻璃（3606.HK），全 球领先的汽车转向系统及汽车动力传动系统供应商耐世特（1316.HK

5、）以 及注塑机行业龙头海天国际（1882.HK）。 风险提示风险提示：1 1、海外疫情海外疫情控制控制不及预期不及预期；2 2、欧美欧美企业企业复工复产复工复产进度进度不及预期；不及预期； 3 3、行业行业竞争竞争加剧加剧 欧美复工复产欧美复工复产提升提升海外业务海外业务确定性，确定性，汽车汽车零零 部件部件行业行业有望有望迎来迎来估值估值修复修复 20202020 年年 5 5 月月 1919 日日 请务必阅读正文之请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外海外跟踪跟踪报告报告（评级评级） 目目 录录 1、全球汽车行业概况 . - 4 - 1.1、全球汽车

6、行业概况 . - 4 - 2、疫情影响下欧美汽车行业现状 . - 6 - 2.1、欧洲汽车行业现状 . - 6 - 2.2、美国汽车行业现状 . - 8 - 2.3、欧美汽车行业积极有序推进复工复产 . - 9 - 3、建议关注标的及推荐逻辑 . - 11 - 3.1、敏实集团（0425.HK）汽车零部件百强供应商 . - 11 - 3.2、福耀玻璃（3606.HK）汽车玻璃龙头 . - 12 - 3.3、耐世特（1316.HK）优质转向及动力传动系统供应商 . - 13 - 3.4、海天国际（1882.HK）注塑机行业龙头 . - 14 - 5、重点公司估值表 . - 15 - 图 1、 全