智慧物联行业深度：大象起舞数字经济+AI技术构建全新安防形态-230330（36页）.pdf

1、 电子/行业专题报告/2023.03.30 请阅读最后一页的重要声明！大象起舞，数字经济+AI 技术构建全新安防形态 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 分析师分析师 吴姣晨 SAC 证书编号：S0160522090001 相关报告 1.行业周期与政策共振，看好自主可控和周期复苏 2023-03-15 智慧物联行业深度智慧物联行业深度 核心观点核心观点 经济复苏提振经济复苏提振安防安防行业景气度行业景气度，政策政策加速加速政企数字化升级政企数字化升级：安防行业经长久发展，由单一产品转为

2、解决方案，市场规模不断提升。据中安网，中国安防行业产值从 2011 年 2773 亿元增长至 2019 年 8269 亿元，CAGR+14.63%。2020-22 年因疫情冲击项目实施进度、行业需求受到抑制，2021 年中国安防行业产值 9020 亿元，同比增长仅为 5.99%。随着政策优化调整，经济复苏提振行业景气度，安防行业各公司业绩有望改善。数字经济政策加速政企数字化升级，新型智慧城市项目有望较快发展，成为继平安城市、雪亮工程后又一大推动力；企业端创新、潜力更胜一筹，有望厚积而薄发。部分发展中经济体制造业仍在快速扩张，东南亚/非洲/中东等地或将成为海外主要增长驱动力。AI+扩展更多应用场

3、景，提质增效带动行业再升级：扩展更多应用场景，提质增效带动行业再升级：2023 年，OpenAI 发布多模态模型 GPT-4，具备与计算机视觉相关产业整合的空间，有望在自主决策、个性化服务、信息获取、方案搭建速度、辅助调查等方面发挥优势。参考华为盘古大模型，融合 NLP、CV、多模态和科学计算四大模型，将 AI 用于开发，成为生产力工具，有望优化现有数字化底座，取代逐渐低效的工作模式，实现降本增效，解决作坊式开发模式下规模化、产业化难题。龙头厂商地位稳固龙头厂商地位稳固，上游本土零部件供应商夯实自主研发上游本土零部件供应商夯实自主研发。据 2021 年全球安防 50 强企业，海康威视、大华股份

4、 CR2 达到 52.2%，牢牢占据行业领先地位。为应对贸易摩擦，安防厂商维持高库存保证稳定经营，并倒逼本土上游供应商夯实自主研发，供应链整体向好。据 Juniper Research，全球智能安防市场规模将从 2018 年 120 亿美元增长到 2023 年 450 亿美元，CAGR 达30.26%，增速远高于安防市场（-5.06%）。智能化带动下，叠加疫情扰动降低、国产化、扩大内需等多方积极因素共振下，智能安防硬件厂商有望持续成长。风险提示：风险提示：市场竞争加剧，AI 技术迭代不及预期，宏观经济波动等风险。单击或点击此处输入文字。表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公

5、司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价 2023/3/29 EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2022A/E 2023E 2024E 2022A/E 2023E 2024E 002415.SZ 海康威视 4,007.76 42.80-1.81 2.16 25.50 23.67 19.86 未覆盖 002236.SZ 大华股份 647.88 21.36 0.79 1.13 1.38 27.02 18.95 15.51 未覆盖 688475.SH 萤石网络 211.33 37.57 0.59 0.85 1.13 63.45 44.40 33.12 增持 300613.SZ 富瀚微

6、 161.42 70.30 1.85 2.40 3.12 38.05 29.22 22.51 未覆盖 688213.SH 思特威-W 189.48 47.37-1.05 1.61-199.98 44.98 29.40 未覆盖 603501.SH 韦尔股份 1,064.64 89.96 1.80 2.85 3.98 49.95 31.61 22.61 未覆盖 300790.SZ 宇瞳光学 58.81 17.38 0.42 0.63 0.92 41.10 27.64 18.87 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（注：萤石网络、宇瞳光学数据来自财通证券研究所预测）-23%-17%-12