新能源产业研究系列（六）：储能产业研究展望 轮廓初现九大环节机会渐现-230329（16页）.pdf

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1、 2摘要01行业梳理：储能九大环节机会渐现制造部分变流器环节、系统集成、BMS环节值得重视。变流器环节成本占比低但重要性高，当前阶段电池环节价值量最高。长期看来，行业成熟度提升后，系统集成能力体现长期竞争力，BMS有望孵化细分alpha。02行业选择：储能行业具有Beta机会储能产业与光伏/锂电产业链重合度较高，储能产业以行业Beta型机会为主，公司之间壁垒不高、差异主要体现在渠道。储能是新型电力系统的关键环节。行业驱动一：储能满足新能源灵活性资源需求行业驱动二：储能满足用户低成本、高质量用电的需求。03行业现状：电化学储能迅速增长全球储能以抽水蓄能为主，新型储能占比迅速提升。尽管抽水蓄能在储

2、能总量上占优，但是未来其成本下降空间有限。全球新增储能中大部分均为电化学储能。电化学储能快速发展，锂电池储能技术领先。相比抽水蓄能，电化学储能资源可得性高、受地理条件影响较小，建设周期短，可灵活运用于电力系统各环节及其他各类场景中。04风险提示（1）储能装机不及预期；（2）政策变动；（3）产品研发不及预期等。fYbUeUcWeZaVeUeU9P8QbRpNqQtRnOjMnNpMkPnPxO8OpOoRuOtPtRxNnRpR3/CONTENTS01020304 4 501图：储能产业链示意图数据来源：Wind公司公告，CNESA，国泰君安证券研究 601表：储能产业链环节轮廓初现36.03%

3、35.03%/50.76%BMS51.34%24.56%数据来源：Wind公司公告，CNESA，国泰君安证券研究 7 8储能是新型电力系统的关键环节02图：储能系统构成（1）碳中和的关键是构建以新能源为主体的新型电力系统。在“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标要求指导下，预计到2030年和2060年，我国新能源发电量占比将分别超过25%和60%。我国将大幅提高电力在终端能源消费比重，2060年至91.82%，大幅提高非化石能源发电量在总发电量中的比重，2060年至92.73%。新型电力系统强调以高比例非化石能源为根本特征。（2）新型电力系统对灵活性资源有刚性需求。从“源-网-荷”到“源-

4、网-荷-储”。新能源发电的间歇性、波动性、随机性特征十分明显，高比例接入电网系统，会对电网的稳定性产生重大影响。储能被认为是新型电力系统不可或缺的关键支撑。储能技术与可再生能源发电的结合应用，可以平抑新能源发电功率波动，增强电力系统的灵活性，是未来新型电力系统的重要组成部分和关键支撑技术。（3）储能行业是Beta机会。储能产业与光伏/锂电产业链重合度较高，储能产业以行业Beta型机会为主，公司之间壁垒不高、差异主要体现在渠道。数据来源：南网科技招股书，CNESA，国泰君安证券研究 90102储能是新型电力系统的关键环节02数据来源：多场景调峰调频需求的储能经济优化调度方法葛晓琳著图：储能调峰调

5、频减小峰谷价差图：储能满足灵活性资源，解决供需不平衡 10 11 全球储能仍以抽水蓄能为主，新型储能占比迅速提升。据CNESA，截至2021年底全球已投运电力储能项目累计装机规模209.4GW，同比+9%。抽水蓄能的累计装机规模占比首次低于90%，同比-4.1pcts；新型储能的累计装机规模为25.4GW，同比+67.7%，锂离子电池占据绝对主导地位，市场份额超过90%。全球电化学储能增量集中在美国、中国、欧洲三个主要地区。2021年中、美、欧三个主要地区新增储能项目装机量占比分别为24%、34%、22%，合计占2021年全球电化学新增投运总规模的80。尽管抽水蓄能在储能总量上占优，但是未来其

6、成本下降空间有限。全球新增储能中大部分均为电化学储能。近年来全球电化学储能新增占比迅速上升，从2017年的17.2%，迅速攀升至2019年的80.2%。电化学储能快速增长03数据来源：CNESA，国泰君安证券研究图：电化学储能快速增长21%33%113%30%166%-15%75%25%30%77%39%256%-20%153%-0.500.511.522.530246810121420132014201520162017201820192020GWhGWhYOY(%)YOY