联赢激光-公司研究报告-激光加工设备产业系列深度报告（一）：兴于锂电不止锂电激光焊接领军者孜孜前行-230327（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 联赢激光联赢激光(688518)(688518)自动化设备自动化设备/机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-27 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2023/03/27 6 个月目标价（元）收盘价（元）28.95 12 个月股价区间（元）20.2645.00 总市值（百万元）9,764.62 总股本（百万股）337 A 股（百万股）337 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）4 Tabl

2、e_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-19%-2%-14%相对收益-19%-5%-11%Table_Report 相关报告 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104 “激”荡六十年，世纪之“光”引领先进制造新时代-20221230 Table_Author 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 021-20361113 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 兴于锂电，不止锂电兴于锂电，不止锂电。激光焊激光焊接接领领军军者者

3、孜孜前行孜孜前行 激光加工激光加工设备设备产业产业系列深度报告（一）系列深度报告（一）报报告摘要：告摘要：Table_Summary 科创板科创板激光焊接第一股，专注激光焊接十八年。激光焊接第一股，专注激光焊接十八年。联赢激光成立于 2005 年，自成立以来一直深耕激光焊接领域，公司以激光焊接机为起源，始终围绕激光焊接核心技术及相关产品开展自主研发，在设备和工艺方面积累了深厚经验。公司技术实力突出，实现激光焊接设备上游三大关键零部件，即激光器、激光焊接头和控制系统的自研自产，其中激光器自制率达 80%以上，焊接控制系统基本自供。激光焊接为激光加工市场中最具成长性的细分领域。激光焊接为激光加工市

4、场中最具成长性的细分领域。目前激光加工市场中占比最高的激光切割已渐成红海市场。2018-2021 年的 3 年间激光切割设备市场规模仅增长了 16.3%，相比之下激光焊接设备市场增长了83.4%。激光焊接技术壁垒高于激光切割，竞争环境佳，公司 2022 年在中国激光焊接成套设备市场占有率或超 20%，龙头地位显著。锂电主业横向扩展，海外锂电主业横向扩展，海外+储能储能+大圆柱夯实根基大圆柱夯实根基。动力锂电池近年成为激光焊接下游最大的应用市场，预计全球动力锂电池激光焊接设备市场达百亿。公司抓住国内动力锂电扩产浪潮，快速发展。在国内动力锂电池增速趋缓的情况下，公司积极拓展储能以及海外市场，使得在

5、手订单保持稳定增长。以 4680 为代表的大圆柱电池大规模量产在即，主要电池厂商和主机厂产能规划已近 500GWh，大圆柱电池对激光焊接需求提升明显，公司作为锂电激光焊接龙头有望充分受益。多领域布局，积极探索激光焊接增量市场多领域布局，积极探索激光焊接增量市场。公司因锂电而兴，却不止步于锂电市场，在激光焊领域的技术领先地位使得公司有能力切入任何对激光焊存在需求的行业。非动力锂电业务方面，公司不断探索激光焊接应用场景，已将其激光焊接产品应用在 20 余个行业。公司产能迎来释放后，在纽扣电池、传感器继电器、氢燃料电池等领域从供应激光器转为供应生产线，价值提升明显，有望在未来持续贡献业绩增量。盈利预

6、测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 28.23、42.80 和 56.73 亿元，归母净利润分别为 2.75、5.35 和 8.05 亿元，对应PE 值分别为 32、18 和 12。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：锂电行业扩产不及预期风险；市场竞争加剧风险；风险提示：锂电行业扩产不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游应用下游应用领域无法持续开拓风险；财务风险领域无法持续开拓风险；财务风险 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 878 1,400