日辰股份-603755-A股公司首次覆盖报告：个性化定制绑定优质客户创新驱动业绩增长-260421（21页）.pdf

《日辰股份-603755-A股公司首次覆盖报告：个性化定制绑定优质客户创新驱动业绩增长-260421（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《日辰股份-603755-A股公司首次覆盖报告：个性化定制绑定优质客户创新驱动业绩增长-260421（21页）.pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分个性化定制绑定优质客户，创新驱动业绩增长个性化定制绑定优质客户，创新驱动业绩增长日辰股份首次覆盖报告日辰股份首次覆盖报告日辰股份（603755.SH）调味发酵品证券研究报告/公司深度报告2026 年 04 月 21 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：何长天分析师：何长天执业证书编号：执业证书编号：S0740522030001Email：分析师：赖思琪分析师：赖思琪执业证书编号：执业证书编号：S0740525090001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)98.61流通股本(百万股)98.61市价(元)28.75市

2、值(百万元)2,835.14流通市值(百万元)2,835.14股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）359405468541619增长率 yoy%16%13%16%15%15%归母净利润（百万元）56648498113增长率 yoy%11%13%31%17%16%每股收益（元）0.570.650.850.991.15每股现金流量0.710.881.071.131.29净资产收益率8%9%11%11%12%P/E50.244.433.828.925.0P/B4.03.93.63.32

3、.9备注：股价截止自2026 年 04 月 20 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要日辰股份深耕复调行业二十余年日辰股份深耕复调行业二十余年，是国内专业复合调味料解决方案提供商是国内专业复合调味料解决方案提供商。公司成立于 2001 年，是国内较早开始专业生产调理食品加工使用的复合调味品企业，具有先发和品牌优势。公司自成立以来始终致力于复合调味品的研发、生产与销售，主要面向连锁餐饮、食品加工和品牌零售企业，为其提供个性化定制的复合调味品解决方案。上市以来，公司营收规模稳步扩张，从 2019 年的 2.86 亿元增长至 2024 年的 4.05 亿元，CAGR5 为 7.21%，毛

4、利率、净利率保持稳定，盈利能力稳中向好。复调行业稳步扩容，调理食品相关需求提升复调行业稳步扩容，调理食品相关需求提升。（1）餐饮连锁化进程加速）餐饮连锁化进程加速+便捷生活需便捷生活需求增加求增加，复合调味料市场规模持续增长复合调味料市场规模持续增长。近年来，我国餐饮行业的连锁化进程持续加速，需求端标准化为具备研发能力、可以提供定制化调味料服务的复合调味料企业创造了新的商业机会。此外，中高层收入人群扩容、生活节奏加快，复合调味料满足消费者对效率的需求，推动消费量提升。根据勤策消费研究数据，复合调味料市场规模从 2019 年的 857 亿跃升至 2024 年的 1,265 亿元，预计于 2029

5、 年有望突破 2200 亿元。（2）调理食品种类繁多调理食品种类繁多，工业流水化生产直接带动上游复合调味料的发展工业流水化生产直接带动上游复合调味料的发展。调理食品作为最主要的速冻食品消费种类，其原料与生产标准化，带来调理食品加工辅料（如油炸品所用的裹粉裹浆类，碳烤品所用的腌制料、腌制粉和酱汁类等复合调味料）的工业化兴起。我国调理食品起步较晚，随着居民收入水平提高，肉类加工制品消费需求增长，推动调理食品消费稳步提升，上游复调行业或将进一步发展。产品品类不断丰富产品品类不断丰富，加速多渠道增长加速多渠道增长。（1）产品产品：研发推新驱动业绩成长研发推新驱动业绩成长，定制模式定制模式保障利润保障利

6、润。公司主要产品包括酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂三大类，千余个品种。受下游客户需求带动，酱汁类产品占比稳步提升，2024 年酱汁类产品占比达到 78.96%，粉体类产品占比 20.60%。公司以市场需求为导向进行研发创新，不断丰富产品品类，近三年开发的新品销售占比超过 50%，不断加强差异化优势的积累，为公司业绩增长奠定基石。横向对比同业，公司凭借定制化服务，保持领先于行业平均的盈利能力。（2）渠道渠道：聚焦优质战略客户聚焦优质战略客户，前五大客户规模稳步提升前五大客户规模稳步提升。公司食品加工渠道优势明显，同时持续深耕发展针对国内餐饮连锁企业的复合调味品定制化业务，拥有一批合