盛弘股份-公司研究报告-2022年业绩大幅提升储能及充电桩业务有望快速成长-230324（23页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0303月月2424日日增持增持盛弘股份（盛弘股份（300693.SZ300693.SZ）20222022 年业绩大幅提升，储能及充电桩业务有望快速成长年业绩大幅提升，储能及充电桩业务有望快速成长核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评电力设备电力设备其他电源设备其他电源设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王蔚祺证券分析师：陈抒扬证券分析师：陈抒扬010-880053130755-S0980520080003S0980523010001联系人：王晓声联系人：王晓声010-基础数据投资评级增持(首次评

2、级)合理估值65.30-68.60 元收盘价59.31 元总市值/流通市值12175/9514 百万元52 周最高价/最低价76.66/16.92 元近 3 个月日均成交额568.84 百万元市场走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理相关研究报告20202222 年公司收入快速增长，归母净利润大幅提升年公司收入快速增长，归母净利润大幅提升。2022 年公司实现营业收入15.03 亿元，同比+47%；归母净利润 2.24 亿元，同比+97%；扣非归母净利润2.13亿元，同比+111%。对应22Q4单季度实现营收5.69 亿元，同比+56%，环比+47%；归母净利润0.93 亿元，同比+1

3、69%，环比+48%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比+181%，环比+55%。持续发力海外储能业务，紧跟国内工商业及电网侧配储需求。持续发力海外储能业务，紧跟国内工商业及电网侧配储需求。公司销售的储能设备产品主要包括储能 PCS、储能系统集成及 EPC 等，主要解决储能电池和电网之间的双向电能变换及传输，可以广泛应用于分布式光伏系统、电力储能、微电网系统等。根据 EESA 统计，2021 年公司中大型PCS 全球出货量约 600MW，中国储能 PCS 企业中排名第四，海外 PCS 出货量排名第三。公司持续发力海外储能业务，同时紧跟国内工商业及电网侧新能源装机容量快速增长带来的配储需求，预计

4、 2023-2025 年公司储能业务销售功率有望达到 2/3/4.1GW。立足国内销售经验，重点布局充电桩产品出海欧美。立足国内销售经验，重点布局充电桩产品出海欧美。当前欧美电动汽车渗透率不断提升，但充电桩建设相对滞后，公共车桩比仍处于较高水平。根据 IEA 统计，2021 年欧洲、美国车桩比分别达到 16：1 及 18：1，与我国的 7：1 有较大差距。欧美市场对充电桩产品质量、可用性及安全性要求较高，通常验证周期需要 2-4 年，拥有技术、成本及先发优势的企业能够获得出海欧美的产品红利。公司立足国内充电桩及模块销售经验，持续发力充电桩产品出海，重点布局车桩比及壁垒较高的欧美地区。目前公司已

5、经与 BP 集团达成合作，成为首批进入 BP 中国供应商名单的充电桩厂家，为后续充电桩及模块产品出海认证与品牌建设夯实基础，未来公司充电桩业务的海外收入占比和利润率有望进一步提升。风险提示：风险提示：储能及充电桩激励性政策实施不达预期的风险；公司产品导入不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 25.1/32.7/43.7 亿元，同比增长67%/31%/33%；实现归母净利润 3.31/4.55/6.27 亿元，同比增长48%/38%/38%，当前股价对应PE分别为37/27/19 倍。综合考虑FCFF 估值和相对估值，我们认为公

6、司股价的合理估值区间为 65.3-68.6 元，对应2023 年动态PE 区间为41-43 倍，较公司当前股价有10%-16%的溢价空间。首次覆盖，给予“增持”评级。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)1,0211,5032,5093,2744,365(+/-%)32.4%47.2%66.9%30.5%33.3%净利润(百万元)113224331455627(+/-%)6.9%97.0%48.0%37.6%37.8%每股收益（元）0.551.091.612.223.06EBITMarg