【研报】汽车行业深度分析：大众MEB即将国产供应链再迎新机-20200712[27页].pdf

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1、 1 大众大众 MEBMEB 即将国产，供应链再迎新机即将国产，供应链再迎新机 政策驱动新能源汽车发展，大众深化全球电动汽车布局。政策驱动新能源汽车发展，大众深化全球电动汽车布局。中国的双积分政策、 欧盟的 Regulation (EU) 2019/631 法案、法国和德国的电动汽车刺激政策都促使车 企转战新能源汽车，有力地推动了新能源汽车的加速发展。为加快在新能源汽车 领域的渗透，满足严格的排放标准要求，大众先后提出了 2025 战略、RoadmapE 等规划，最新的规划指出公司到 2029 年将推出 75 款纯电动汽车、 60 款插电混合 动力汽车，届时销量将突破 2600 万辆。为提高生

2、产效率、降低成本，从2020 年 起，大众将以 MEB 平台作为生产电动汽车的主要平台。大众在全球共布局了 8 个 MEB 的生产基地，其中欧洲 5 个，美国 1 个，中国 2 个，有助于公司深度参 与全球电动汽车的布局。根据公司规划，截至 2029 年，200 万辆的电动汽车将在 MEB 平台上生产。 对标特斯拉，大众对标特斯拉，大众 MEBMEB 寻求差异化竞争。寻求差异化竞争。技术端，生产平台方面，特斯拉采 用爆款策略，深耕单一品类；MEB 采取模块化平台策略，促成规模效应，使零 部件的通用化率显著提高，从而降低成本。电池方面，特斯拉以外购为主，从早 期的松下独家供货到允许多样化的电池技

3、术路线并存；大众则在外购之余，主动 谋求电池自制， 具体措施涵盖与瑞典电池制造商 Northvolt AB 计划联合生产锂电 池、设立电池卓越中心深度参与集团范围内所有电池产品的研发，采购和质量管 控、 入股国轩高科进驻新能源产业链等。 智能化方面， 特斯拉侧重自动驾驶技术， Autopilot 是特斯拉目前最重要的智能化应用软件， 采用特斯拉自研的主处理器芯 片 Tesla FSD， 实现了较高的算力； 大众则偏向操作系统， 其全新开发的 “VW.OS” 新软件操作系统可以大幅减少代码量， 实现 ECU 功能的集成。 产品端， 大众 MEB 系列产品谱系丰富，其中 ID.3 相比 Model

4、 3，二者各有所长。大众计划共推出两 轮电动车产品周期，涵盖轿车、SUV、MPV 等车型，价位覆盖入门、中端、高端 等，细分市场广阔。 重点关注重点关注 MMEBEB 供应链投资机遇。供应链投资机遇。从国内汽车零部件供应商看，应重点关注： 为大众 MEB 配套核心零部件的公司， 如宁德时代 （电池） 、 德赛西威 （车机系统） 、 均胜电子（BMS 控制） 、华域麦格纳 （电机） 、星宇股份（LED 灯） 、中鼎股份 （减 震底盘系统） 、三花智控（电子膨胀阀、截止阀、冷却板等） 、科博达（DC/DC 转换器和车灯控制器）等；因大众 MEB 而带来业绩弹性较大的公司，如科博达 和奥特佳等。 风

5、险提示：风险提示：MEBMEB 新车型上市或销量不及预期；疫情控制不及预期；新车型上市或销量不及预期；疫情控制不及预期； Tabl e_Ti t l e 2020 年年 07 月月 12 日日 汽车汽车 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 002920 德赛西威 601799 星宇股份 002050 三花智控 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M

6、3M 12M 相对收益相对收益 -7.51 -17.02 -32.73 绝对收益绝对收益 11.22 9.08 -7.93 袁伟袁伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100002 021-35082038 徐慧雄徐慧雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040002 相关报告相关报告 从Model 3看 轻 量 化 发 展 机 遇 2020-07-08 南昌刺激政策发布，着力新能源汽车 2020-07-07 特斯拉 Q2 交付大超预期，带领全球加 速进入电动车新纪元 2020-07-03 从专利布局看苹果的汽车智能化战略 2020-06-29 自 动 驾 驶 标 配