华自科技-公司首次覆盖报告：储能业务厚积薄发市场开拓踏浪而行-230320（41页）.pdf

1、公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远储能业务厚积薄发，市场开拓踏浪而行太平洋证券研究院新能源团队 刘强执业资格证书登记编号：S11905220800012023年3月20日华自科技首次覆盖(300490.SZ)证券研究报告 公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.国内储能弹性标的国内储能弹性标的，业务沉淀深业务沉淀深，项目储备足项目储备足公司储能业务积累深厚，业务拓展迅速。锂电设备等其他新能源业务保持高增，环保业务边际向好值得期待。我们预计公司2022-2024年营业收入分别达21.9、48.5

2、、61.04亿元，归母净利润分别为-3.53、2.88、4.01亿元，EPS分别为-0.9、0.73、1.02元/股，当前股价对应PE分别为-17、21、15倍，首次覆盖给予“买入”评级。2.自持储能电站攒经验创收益自持储能电站攒经验创收益，省内外储能齐拓展省内外储能齐拓展深耕电力系统三十年，公司储能技术积淀深厚，自主研发储能PCS、EMS、BMS、CCS等关键产品，除储能电芯外实现自供。自营储能电站：根据测算，公司两个自持电站共200MW/400MWh全容量并网总收入约1.52亿元/年，净利润约0.45亿元/年，项目净利率约29.9%。大储储备：公司大储项目储备丰富，省内市场，目前已与湖南省

3、多个地方政府签订了合作协议，将协调筹建6-7个200MWh储能站，储备超1.2GWh；省外市场，公司于2022年12月中标湖北谷城100MW光伏发电储能项目及水发湖北谷城50MW集中式（共享式）储能电站EPC项目，中标金额5.8亿。工商业储能储备：公司已有超五年的园区光储充微电网运营经验，园区级储能技术业内领先；我们认为公司园区级微网与储能的项目技术积累，有助于公司把握国内工商业储能0-1机会。3.锂电设备与电力自动化设备有望保持高增锂电设备与电力自动化设备有望保持高增，环保业务迎来修复环保业务迎来修复锂电后道业务，公司逐渐摆脱前期拖累因素，积极拓展客户，长沙武汉深圳基地合计产能至30-50亿

4、为后续订单保驾护航。电力自动化业务，衍生新能源控制设备、智能变配电设备及服务等潜力业务，其中新能源相关控制设备业务已占一半体量，有望受益于国内外新能源投资加速，实现较快增长。公司2022年环保业务收入出现下滑，主要系新冠疫情致使下游需求萎缩及施工困难，我们预计2023环保业务将得到修复。4.风险提示风险提示储能项目建设不及预期风险、行业竞争格局恶化风险、下游需求不及预期风险报告摘要报告摘要 qQrQ3ZdUaYdXpXeXyX9PaO6MsQmMnPpMiNnNpMeRnPmPaQmMxPwMoNsMMYqRtR公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静

5、致远目录目录ContentContents s1三十年电力系统积累三十年电力系统积累，来自湖南的储能来自湖南的储能“新贵新贵”2自持储能电站攒经验创收益自持储能电站攒经验创收益，省内外大储工商业储能齐拓展省内外大储工商业储能齐拓展3锂电后道化成分容设备领跑者锂电后道化成分容设备领跑者，产能释放客户拓展实现量利齐升产能释放客户拓展实现量利齐升4新能源相关电力自动化业务有望高增新能源相关电力自动化业务有望高增，环保业务有望修复环保业务有望修复5盈利预测与估值盈利预测与估值6风险提示风险提示 公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.11.1公司概况：

6、多能物联技术领航者，来自湖南的储能“新贵”公司概况：多能物联技术领航者，来自湖南的储能“新贵”华自科技股份有限公司专注于自动化、信息化和智能化技术，为能源、环保、工控、水利等领域用户提供核心软硬件产品华自科技股份有限公司专注于自动化、信息化和智能化技术，为能源、环保、工控、水利等领域用户提供核心软硬件产品与系统解决方案。与系统解决方案。公司深耕电力系统三十年，深刻理解“源网荷储一体化”新型电力系统，助推公司远航储能市场。199620102015201720212022华自集团于湖南成立，为我国最早变电站、水电站监控与保护装置与系统相关企业之一公司落户全球首个“联合国工业发展组织国际小水电中心水