有色金属行业：把握黄金时代的开启白银将受益金银比修复-230321（18页）.pdf

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1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)贵金属：贵金属：美联储加息末期，风险事件频发加速金价上涨，贵金属板块有望迎来黄金时间。美联储加息末期，风险事件频发加速金价上涨，贵金属板块有望迎来黄金时间。本周伦敦现货金价上涨5.42%，伦敦现货银价上涨 8.93%。继硅谷银行后，加密货币银行签名银行被监管机构关闭，欧洲的瑞信银行也出现流动性危机，我们认为美欧基准利率的上升对于经济和实体企业的影响已经逐步显现，并暴露出加息背景下的流动性风险。受美欧银行业事件影响，市场的加息预期回调，据 CME Fedwatch，3 月 18 日市场预期 3 月大概率是美国最后一次加息，幅度为 25BP，并预期大概率于 6 月进行第一次

3、降息，我们持续看好包括黄金和白银在内的贵金属板块性投资机会。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和盛达资源；建议关注：招金矿业、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、恒邦股份等公司。工业金属：工业金属：下游需求复苏促使铜显性库存持续去化。下游需求复苏促使铜显性库存持续去化。3 月 10 日-3 月 17 日，LME 铜、铝价涨跌幅分别为-1.88%、-1.24%；上期所铜、铝价涨跌幅为-2.31%、-0.19%。据 SMM 数据，本周（3 月 11 日-3 月 17 日）国内主要精铜杆企业周度开工率回升 5.91 个百分点，录得 75.36%，精铜杆周度开工率大幅上抬至 75%上方，铜价回落后下游线缆及

4、漆包线企业纷纷积极下单，铜杆厂一度出现“点价排队”的繁忙现象。本周截至 3 月 17 日，上期所铜库存下跌至18.2 万吨，跌幅达 15.2%，我们认为下游需求复苏促使铜显性库存持续去化。电解铝方面，截至 3 月 16 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 121.1 万吨，较上周四下降 5.6 万吨，较 2022 年3 月份历史同期增加 12.1 万吨，较 3 月初累计下降 5.8 万吨。电解铝锭库存连续两周去库，主要去库地区为佛山地区，原因包括：1、下游消费好转；2、西南地区减产的影响逐渐显现，库存降幅明显。国内 2023 年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为 20

5、23 年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。能源金属：能源金属：新能源车需求有望温和复苏，助力锂价企稳。新能源车需求有望温和复苏，助力锂价企稳。3 月 10 日-3 月 17 日，能源金属价格下跌，涨跌幅度为电池级碳酸锂-8.3%，工业级碳酸锂-8.3%，氢氧化锂-3.8%，钴价格-2.2%，硫酸镍价格不变。中汽协公布 2 月我国新能源汽车产销分别完成 55.2 万辆和 52.5 万辆，同比分别增长 48.8%和 55.9%，市场占有率达 26.6%。1 至 2 月，新能源汽车产

6、销累计完成 97.7 万辆和 93.3 万辆，同比分别增长 18.1%和 20.8%，市场占有率达 25.7%。我们认为 2月开始电动车需求进入温和复苏，随着锂镍价格的持续下跌，动力电池原材料成本下降，为新能源车企降价留出空间。我们看好在政府刺激政策和车企主动降价的双重推动下，新能源汽车需求复苏，助力锂价企稳。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。稀土和小金属、新材料：稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于 55.25 万元/吨，较前一周下滑9.43%；锑价和钼精矿价格周跌幅为-1.15%