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1、 本报告由建银国际证券有限公司撰写，分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。1 短期的单一风险事件短期的单一风险事件？还是？还是可能有更大的冲击影响可能有更大的冲击影响？自上星期周中以来，硅谷银行事件持续发酵并最终在 3 月 10 日周五关闭，成为市场焦点。美国金融监管机构果断出台事件解决决议，试图稳定市场对美国银行体系的信心。我们认为硅谷银行事件暴露了美国系统存在脆弱性，并有机会在短期内对市场信心造成冲击。市场应继续密切关注美国银行体系及后续事态的发展，而我们认为中国银行股稳健的经营业绩、健康的资产负债表，以及优异的投资回报价值（约 9%的股息收益率），在动荡时期，值得市场给予更高的估值。

2、北京时间 3 月 13 日早晨，美国财政部、联邦储备局及联邦存款保险公司（FDIC）发布联合声明，称 FDIC 全力 100%保障硅谷银行存户存款，储户将可在星期一提取资金。当局还宣布总部位于纽约的 Signature Bank 将关闭，与硅谷银行决议一样，Signature Bank 的储户可以完全提取存款，纳税人不会承担任何损失。联储局以 New Bank Term Funding Program（BTFP）计划为存款机构提供的额外资金，规模为 250 亿美元，为符合条件的存款机构提供长达一年的贷款，以抵押美国国债、机构债务和抵押支持证券，以及其他合格资产作为抵押品，资产均以面值估值，BT

3、FP 将成为针对高质量证券的额外流动性来源。我们认为此次事件不会对美国以外的金融机构、企业造成重大影响。美国金融监管机构此次行动迅速果断。然而，后续成效仍有待观察。事态发展取决于美国银行体系的整体韧性是否够强，能否在更高更长的加息周期中保持充足的流动性。北京时间 3 月 11 日，美国硅谷银行(Silicon Valley Bank，股票代码：SIVB)在停牌交易后由加州金融保护和创新部(DFPI)勒令关闭，目前由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管。我们认为硅谷银行本次事件的主要原因包括资产过度扩张，资产负债管理不善，特别是对久期错配的问题管理不完善，在美联储持续加息背景下，存户大量提取存款

4、，流动性风险大幅增加，导致流动性吃紧而被迫亏损出售债券，最终造成资不抵债。我们认为硅谷银行破产事件演变为“雷曼事件”系统性风险的可能性较低。因为硅谷银行与整体金融系统关联性(interconnectedness)相对偏低，但硅谷银行破产事件仍可能导致若干交易对手的损失。我们认为应持续关注此次硅谷银行破产事件，这可能是美国银行体系进一步变得脆弱的讯号。中资大型银行丰厚的股息回报率不该忽视中资大型银行丰厚的股息回报率不该忽视 资料来源:MSCI,Refinitiv datastream 2023 年以来年以来 MSCI 中国银行股走势表现中国银行股走势表现 资料来源：MSCI,Refinitiv

5、datastream 4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%17181920212223DYAvg+1 STD-1 STD9496981001021041061081101121141161/232/233/23WorldGEMUSEUJapanAUChina中国银行业中国银行业|2023 年年 3 月月 13 日日 中资银行中资银行 硅谷银行事件发展事态及影响 硅谷银行关闭事件成为全球市场关注聚焦硅谷银行关闭事件成为全球市场关注聚焦 美国监管此次对事件处理较果断及时美国监管此次对事件处理较果断及时 中资银行股（尤其是大型银行

6、）稳定的经营业绩、健康的资产负债表和和优中资银行股（尤其是大型银行）稳定的经营业绩、健康的资产负债表和和优异的价值回报值得在市场动荡时期给予更高的估值异的价值回报值得在市场动荡时期给予更高的估值 郑勇，郑勇，CFA(852)3911 8253 解元解元(852)3911 8010 CCBI SECURITIES 2 A storm in a teacup or the first dark clouds of a bigger storm to come?Since the middle of last week,the run on Silicon Valley Bank(SVB)and i