科伦博泰新股梳理：新股系列专题报告（十三）下一代ADC龙头-230321（41页）.pdf

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1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 1 华安证券研究所新股系列专题报告（十三）：下一代新股系列专题报告（十三）：下一代ADC龙头龙头科伦博泰新股梳理科伦博泰新股梳理华安证券医药团队华安证券医药团队分析师：谭国超（分析师：谭国超（S0010521120002）2023年年3月月21日日证券研究报告证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 投资建议投资建议核心观点核心观点：q 新一代技术差异化新一代技术差异化ADCADC：旗下自主知识产权的新型定点偶联技术提高ADC毒素负载，

2、稳定工艺易放大。HER2 ADC A166为首个采用赖氨酸定点偶联的第三代ADC。头部产品中美双报，进展顺利。q ADCADC平台化研发实力：平台化研发实力：1）公司是全球ADC的先锋和领先的开发商，在ADC开发方面积累了超过十年的经验；2）大分子平台拥有从抗体发现及优化到生物加工及规模化制造的端到端抗体开发能力；3）小分子平台由整合的医药化学及计算机辅助药物设计(CADD)技术推动，加速公司的临床前药物发现。q 跨国药企重磅合作背书：跨国药企重磅合作背书：自2019到2022年，科伦博泰与默沙东先后就ADC产品签署了多项合作协议，包含TROP2 ADC等一众临床及临床前产品。在过去的2022

3、一年内，双方合作涉及9款创新药物，总额已近118亿美元，创下了创新药“出海”的中国纪录。qPharmaPharma平台加速孵化上市：平台加速孵化上市：母公司科伦药业多年从事输液等制药业务，深谙院内渠道及国内药品商业化，近年战略布局创新药物，力推子公司科伦博泰管线研发，十年来就创新研发持续加码，稳固平台加速孵化产品上市。风险提示：风险提示：q政策不确定性、新药研发风险、审批进度不及预期、竞争格局变化主要观点：布局九年，下一代主要观点：布局九年，下一代ADCADC制药龙头制药龙头nNpOXXdUaYdXuY8ZzW8O8Q7NsQnNmOoNeRqQmPeRtRoMbRnMpPwMqQsNvPmO

4、nM华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 3公司基本情况公司基本情况ADC行业概况行业概况核心管线梳理核心管线梳理目录目录01|02|03|华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 4公司基本情况公司基本情况ADC行业概况行业概况核心管线梳理核心管线梳理目录目录01|02|03|华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 5公司概览：全球公司概览：全球ADCADC先锋及领先开发商先锋及领先开发商科伦博泰是一家全面一体化的创新生物医药公司。科伦博泰是一家全面一体化的创新生物医药公司。公司致力于创新药物的研

5、发、制造及商业化，以解決中国乃至全球尚未满足的重大医疗需求。公司拥有成熱的创新能力及完善且高效的跨职能管理机制，并投身于研发差异化的治疗方法，提高现有的护理标准。值得注意的是，公司是全球ADC的先锋及领先开发商，在ADC开发方面积累了超过十年的经验。公司是中国首批也是全球为数不多的建立全面一体化ADC平合OptiDC的生物制药公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是首家将内部发现及开发的ADC候选药物，向外授权给前十大生物制药跨国公司的中国公司。公司采用系统化、以适应症为导向的方法来解决世界上最普遍或最难治疗的癌症以及患者人数众多且医疗需求未得到满足的其他疾病及病症。历经多年，公司已建立涵盖

6、全部主要药物开发功能的创新能力，包括研发、生产、质量控制及商业化等流程。资料来源：科伦博泰招股说明书、华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 6股权架构：架构清晰，受资本青睐股权架构：架构清晰，受资本青睐 资料来源：科伦博泰招股说明书、华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 科伦博泰四川科纳斯KLUS PHARMA科伦药业王晶翼博士Wealthy Linkage先进制造产业投资基金科伦信达LAV Kecheng安龄伟健Gygnus Real珠海良恒新兴产业基金雇员激励平台Leyue Capital宁波道奕信达资