海天精工-公司投资价值分析报告：大型工业母机领航者供需共振规模稳步扩张-230319（27页）.pdf

《海天精工-公司投资价值分析报告：大型工业母机领航者供需共振规模稳步扩张-230319（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海天精工-公司投资价值分析报告：大型工业母机领航者供需共振规模稳步扩张-230319（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 26 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 大型大型工业母机工业母机领航领航者者，供需共振规模稳步扩张供需共振规模稳步扩张 海天精工（601882.SH）投资价值分析报告2023.3.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 制造产业首席 分析师 S1010512080011 李越李越 机械行业首席 分析师 S1010521010008 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 公司为国内大型高端数控机床领先企业，深耕机床行业公司为国内大型高端数控机床领先企业，深耕机床行业 20

2、余载，积淀深厚余载，积淀深厚。2019 年以来，公司把握行业上行周期机遇积极扩产，规模及效益快速提升，年以来，公司把握行业上行周期机遇积极扩产，规模及效益快速提升，20192021 年，公司营收与归母净利润年，公司营收与归母净利润 CAGR 分别达到分别达到+53.1%、+120.0%。展望未来，短中期，我们认为航空航天展望未来，短中期，我们认为航空航天&新能源高景气及通用制造业复苏与公新能源高景气及通用制造业复苏与公司稳健产能扩张将实现供需共振，长期公司国产替代与全球化布局大有可为。司稳健产能扩张将实现供需共振，长期公司国产替代与全球化布局大有可为。我们看好公司发展前景，首次覆盖，给予“买入

3、”评级。我们看好公司发展前景，首次覆盖，给予“买入”评级。龙门加工中心龙头，发展驶入快车道龙门加工中心龙头，发展驶入快车道。海天精工成立于 2002 年，于 2012 年完成股份制改革，并在 2016 年于上交所主板上市。公司深耕数控机床行业多年，近年来实现快速发展，20192021 年，公司营收与归母净利润 CAGR 分别达到+53.1%、+120.0%。2022 年前三季度，公司实现营收、归母净利润分别为 23.7、3.9 亿元，同比+17.8%、+48.3%，维持高增。龙门加工中心为公司拳头产品，2021 年公司龙门、立加、卧加营收占比分别为 51.2%、26.1%、16.1%。工业母机

4、“大而不强”，国产替代奋起直追。（工业母机“大而不强”，国产替代奋起直追。（1）行业概况：）行业概况：机床作为工业母机，下游应用领域广泛。据 VDMA，2021 年全球机床制造额、消费额分别为 709、703 亿欧元，中国机床制造额和消费额全球占比分别为 31%和 34%，为全球最大的机床生产国和消费国。（2）市场）市场规模规模：据中国机床工具工业协会数据，2022年我国金属切削机床实现消费额 184.4 亿美元。根据国家统计局数据，我国新生产金属切削机床的数控化率仅为 43%，落后于德、日等国。据前瞻产业研究院，2018 年我国高档数控机床国产化率仅约 6%。在数控化与国产替代过程中，国内高

5、端机床市场潜力巨大。（3）竞争格局：）竞争格局：根据 MIR 数据，国内金切机床市场呈现出多强共存的竞争态势，2022 年第三季度金切机床市场 CR5 约 34%，市场出货份额前三的公司分别为马扎克、台群、海天，分别占比 8.2%、7.6%、6.7%，其中公司市场份额同比提升 1.5pcts。国产数控机床企业正逐步向外资企业传统优势领域扩张，逐步争夺大型外资企业的市场份额。供需共振供需共振&集团赋能，规模稳步扩张行稳致远集团赋能，规模稳步扩张行稳致远。（1）需求侧：）需求侧：国内新能源汽车和航空航天产业的快速发展催生大量金属切削加工需求，尤其是高速、精密、复合、多轴联动等高端装备需求；2023

6、 年 2 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 52.6%（环比+2.5pcts）。21 个细分行业中，有 18 个行业 PMI 指数位于扩张区间，比上月增加 7 个，制造业景气面继续扩大，通用制造业的逐步复苏，亦将对机床需求带来强有力支撑。（2）供给侧：）供给侧：公司拥有 30 余万平方米现代化恒温加工装配厂房。2022 年 9 月，公司于宁波北仑的智能化生产基地项目开工建设，一期总投资 10 亿元，建成后将用于公司新能源核心部件加工设备的批量化、柔性化和自动化生产。公司亦布局华南生产基地，生产范围涵盖立式加工中心、数控车床、钻攻机等。（3）集团协同效应：）集团协同效应：海天集团已发展成为