中国汽车行业出口洞察：电动车为增长引擎汽车出口前景向好-230317（26页）.pdf

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1、 汽车/行业专题报告/2023.03.17 请阅读最后一页的重要声明！中国汽车行业出口洞察 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 分析师分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 联系人联系人 于朔 相关报告 1.汽车行业购车补贴点评 2023-03-14 电动车为增长引擎，汽车出口电动车为增长引擎，汽车出口前景向好前景向好 核心观点核心观点 出口销量快速增长，电动车尤为突出出口销量快速增长，电动车尤为突出：2022 年中国汽车出口销量 311 万台，同比增长 55%。

2、2022 年电动车出口销量 112 万台，占汽车总出口量的36%。细分来看中国汽车出海的主要表现为：1）整车出口增长迅速，目前出口企业仍以燃油车为主；2）目标国家为经济大国和人口大国，由于我国电动车崛起带动品牌价值量提升，欧洲地区销量提升较快；3）零部件出口拥有较高收益率，不过一些技术壁垒较高产品仍待突破。出口企业以传统车企为主出口企业以传统车企为主：2022 年，整车出口量前十分别是上汽、奇瑞、特斯拉、长安、东风、吉利、长城、北汽、江汽和重汽。除了特斯拉以外，其他 9 家都是中国车企，9 大传统车企的出口量总和接近中国汽车出口总量的 90%。出口国分散，出口国分散，出口发展中国家主打性价比，

3、出口发达国家主打新能源出口发展中国家主打性价比，出口发达国家主打新能源：受益于中国全产业链的制造优势，中国汽车性价比高，因此出口发展中地区的销量占总出口量的比重较高，2022 年亚洲/欧洲/南美洲/北美洲/非洲/大洋洲的出口占比分别为 36%/26%/14%/12%/7%/6%。同时得益于中国新能源汽车崛起，自主品牌产品力以及品牌力的增强，对经济发达地区出口量逐年增大，出口欧洲的车型销量占总出口量的比重从 2018 年的 6%提升至 2022 年的 26%。出口企业盈利能力更强出口企业盈利能力更强：汽车零部件：2022 年行业平均 ROE 为 3%，其中海外营收占比超过 80%的公司平均 RO

4、E 为 6%。汽车整车 2022 年上半年行业平均 ROE 为-3%，其中海外营收占比超过 50%的公司平均 ROE 为 1%。两轮车：2022 年上半年行业平均 ROE 为 11%，其中海外营收占比超过 80%的公司平均 ROE 为 31%。出口产品集中在出口产品集中在中低中低壁垒领域，高端产品尚待突破：壁垒领域，高端产品尚待突破：2022 年上半年出口占比排名前十的厂家，其主要经营内容为轮毂、轮胎、刹车片、传动轴等基础零部件，未涉及到技术壁垒较高零部件，如活塞、缸体等。投资建议：投资建议：我们建议关注出口表现较好企业，整车：比亚迪，吉利汽车，长城汽车。零部件：继峰股份，拓普集团和爱柯迪。风

5、险提示：风险提示：电动车渗透率不及预期；行业竞争加剧；宏观消费需求下滑。-12%-2%8%18%28%38%汽车沪深300上证指数汽车/行业专题报告/2023.03.17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（03.16）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002594 比亚迪 6,835.07 234.79 1.06 5.68 9.70 252.94 41.34 2

6、4.21 增持 HK0175 吉利汽车 818.34 8.14 0.48 0.63 0.81 16.95 12.92 10.05 增持 603997 继峰股份 141.50 12.67 0.12-1.10 0.40 134.00-11.52 31.68 增持 601689 拓普集团 592.90 53.80 0.93 1.62 2.20 56.99 33.21 24.45 买入 600933 爱柯迪 199.00 22.53 0.36 0.73 0.91 53.56 30.86 24.76 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 oOpOZV9YeUdXpXfWwVaQ9R9PtRnN