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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 天时地利人和铸就城商行标杆天时地利人和铸就城商行标杆 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 宁波银行（002142）公司研究 银行行业银行行业 公司深度报告 2023.3.17/推荐（首次）TABLE_ANALYSISINFO 分析师：分析师：郑豪 登 记 编 号：S12205220400S1220522040003 联系人：联系人：李倩 Table_Author 历史表现历史表现 数据来源：wind 方正证券研究所 核心要点：核心要点：宁波银行以深耕中小企业为战略，逐步构建出多利润中心体系，资产规模高速及高质量扩张，盈利能力强，是国内优秀的

2、商业银行之一。管理层管理层稳定和自主空间充足稳定和自主空间充足是宁波银行发展的基础。是宁波银行发展的基础。董事长陆华裕曾任宁波市财政税务局局长助理兼国有资产管理局副局长、宁波市财政税务局副局长等职，入职宁波银行前已具备12 年经济领域的工作经验，他从 2000 年起担任宁波银行行长，不再担任任何行政职务，为宁波银行的独立经营打下基础。2004 年，宁波银行进行进一步增资，发行了内部员工股，以及新引进宁波杉杉股份、雅戈尔集团、华茂投资控股等具有产业背景的股东，同年以增资扩股的形式吸收新加坡华侨银行入股成为当时第二大股东。一系列的增资为宁波银行开展中小企业业务打下基础，三大主要股东持股比例相对接近

3、且格局稳定，这样的股权结构赋予了管理层宽松的经营管理空间。扁平化管理体系，提高了管理效率。扁平化管理体系，提高了管理效率。宁波银行建立了扁平化的组织架构，高级管理层与分支行沟通渠道通畅，能够集中统一管理全行的各项业务，组织机构保持灵活高效。在独立的管理、稳定的股权结构和完善的管理体系下，宁波银行表现不俗。定位与战略清晰，细分领域具备优势。定位与战略清晰，细分领域具备优势。宁波银行坚持以中小企业为核心客群，长三角地区为核心发展区域的战略思路。经过多年经营，宁波银行拥有公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、信用卡、金融市场、机构业务、投资银行、资产托管、票据业务等多个利润中心。公司以中

4、小客户为中心，深度挖掘客户需求，形成多中心服务网络以满足客户金融方面的大部分需求，提高了客户粘性。公司经营区域也以长三角为主体、环渤海和珠三角为两翼的“一体两翼”机构布局。当前宁波银行实施“大银行做不好，小银行做不了”的差异化经营策略，以民营企业、小微企业、制造业和进出口企业为重点，积累差异化的比较优势，以独立专业的管理和长期积累的优秀经验为自身护城河，在细分市场客户上具备比较优势。高成长高成长与高盈利兼备与高盈利兼备。2019 至 2021 年，宁波银行营收净利增速为上市银行第一。根据 2022 年公司业绩快报披露，宁波银行营业收入达 579 亿元，营收同比增长 10%，3 年 CAGR 为

5、18%；2022 年，归属股东净利润 231 亿元，同比增长 18%，3 2 宁波银行（002142）-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 年 CAGR 为 19%；2017 至 2021 年，宁波银行 ROE 一直处于行业前四，2022 年加权平均 ROE 为 15.56%，处于行业较高水平。银行业 ROE 近年来一直处于下降的趋势，21 年同比下降 14bp至 10.75%，而宁波银行保持了较平稳的盈利水平，主要由于宁波银行的利息收入持续提升，非息业务也高速发展。资产规模维持高增速，资产规模维持高增速，风控能力突出风控能力突出。据 2022 年业绩快报披露，宁波银行年末资产总额为

6、 23664 亿元，同比增长 17%。至22 年三季度末，生息资产超过 2 万亿，三年内生息资产规模累计增幅达 88%。从贷款结构上来看，公司贷款占比逐年下降，个人贷款中消费贷的占比不断提升，结构进一步优化。据业绩快报披露，2022 年不良贷款率为 0.75%，同比下降 2bp，不良贷款拨备覆盖率为 505.17%，风险抵补能力充足。投资建议：投资建议：宁波银行是一家战略布局清晰，组织架构优秀，管理能力突出，占据区位优势的城商行，发展前景可期。预计宁波银行 2022-24 年营收为 579 亿元/695 亿元/820 亿元，归母净利润为 231 亿元/273 亿元/329 亿元，对应增速为18