科技行业展望篇：AIGC引领创新三重周期共振向上站在新科技牛市起点-230314（20页）.pdf

《科技行业展望篇：AIGC引领创新三重周期共振向上站在新科技牛市起点-230314（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《科技行业展望篇：AIGC引领创新三重周期共振向上站在新科技牛市起点-230314（20页）.pdf（20页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、浙商证券股份有限公司证券研究报告站在新科技牛市起点展望篇：AIGC引领创新，三重周期共振向上行业评级：看好2023年3月14日分析师陈杭研究助理安子超邮箱邮箱电话证书编号S123052211000418611396466#page#浙商证券股份有限公司摘要根据我们的科技行业研究框架，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。站在当下时间节点，2023年库存周期迎来拐点，汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期，软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心，新一轮科技上行周期蓄势待发。（1）库存周期：人工智能叠加数字经济的发展，刺激消费电子放量，2023年下半年将开启被动去库存阶段喜）南名（+/本

2、和喜）子华發一（翔长喜）南子华手Y圆书照Y1“基率（息霾价Y修齐升）被动补库存（量升价平/跌），受到供需水平的影响，库存水平周期波动，整体呈现出以两年为周期的变化超势。当前半导体行业库存拐点已至，晶圆广产能过剩，消费芯片供过于求，于是开始降价以去库存，供给紧缩，主动去库存持续推进，整体表现量价齐跌。下半年随芯片需求复苏，将迎来价格拐点，预计2024年步入量价齐升的上行通道。（2）创新周期：以“碳中和+无人驾驶+AIGC”作为主导因素，目前我们已站在下一轮超级创新周期的起点汽车进入智能化阶段刺激开启创新小周期：消费升级大趋势下，汽车智能化是车企实现产品差异化的重要方式。预计未来3-5年，主机厂在

3、座舱配置上加速内卷，智能座舱成为电车智能化的竞争焦点。智能驾驶方面则以辅助驾驶为主、智能驾驶创新为辅。AIGC兴起刺激开启创新大周期：从算法、数据、算力三个角度来看，未来，算法创新的主要方向是跨语言和多模态大语言模型合成数据有望取代真实数据成为训练模型的重要支撑，算力将从CHIPLET、存算一体技术、国产化AI加速器芯片三个层面进行提升。总的来说，AIGC的发展将会刺激科技第三次创新及第四次AI浪潮的涌现，从而开启新一轮创新大周期。（3）国产替代：国产化进入5.0阶段，形成软件、硬件、芯片一体化的发展格局，打造中国科技生态系统0国：码国Y留多国重“平Y买孩已暴国不马到性国中啤导的国量强至（操作

4、系统+芯片设计）、国产2.0（ERP/中间件+晶圆制造）、国产3.0（工业软件+设备材料）、国产4.0（EDA/IP+零部件）。科国中“四一“题要o国“到回中不国生态系统。#page#浙商证券股份有限公司科技三大周期=库存周期+创新周期+国产替代阶段二阶段一短期：看库存周期：2023年迎来库存周期拐点智能化主导电动化主导中期：看创新周期：2023年AIGC叠加智能化开启新一轮上行长期：看国产周期：推进5.0，建立中国科技生态系统年AIGC开启算力时代5年3年一5年库存周期拐点一2年商陈国产化2.0国产化5.0国产化1.0国产化4.0国产化3.020262020202220233资料来源浙商证券

5、研究所整理#page#浙商证券股份有限公司3S板块轮动形成四象限，算力成为AI核心支撑IDC国产CPO光模块零部件应用软件服务器光芯片国产芯片材料中间件信创芯片芯片设备数据库算力芯片操作系统EDA/IP行芯片软交换机件CPU/GPU大模型CPUGPUFPGAASIC算力FPGA/ASIC人工浙商芯片智能Chiplet材料EDAIP设备封测深度学习框架服务器Chiplet创新资料来源：浙商证券研究所整理#page#浙商证券股份有限公司风险提示1、中美贸易冲突加剧；2、终端需求疲软3、晶圆厂扩产不及预期；4、信创推广不及预期。#page#01半导体库存周期半导体去库存继续推进，周期拐点已至02目录

6、创新周期汽车智能化+AIGC开启新一轮创新周期CONTENTS03国产周期国产化5.0推进，软件、硬件、芯片一体化发展6#page#半导体库存周期：半导体去库存继续推进，周期拐点已浙商证券股份有限公司01至典型的半导体库存周期可分为四个阶段：主动去库存（量价齐跌）；被动去库存（量跌价平/升）；主动补库存（量价齐升）：被动补库存（量升价平/跌）。我们认为本轮消费类芯片库存周期符合以上四个阶段的演进过程，目前处于主动去库存阶段（22Q423Q2）。从行业拐点角度来看，我们认为消费芯片目前仍处于第一个拐点即库存周期拐点，预计2023Q2Q3将迎来第二个拐点即价格周期拐点。历史情况复盘：主动补库存（2