【研报】非银金融行业：保险权益投资比例扩容券商并购重组再迎利好-20200719[17页].pdf

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1、1 研究创造价值 保险权益投资保险权益投资比例比例扩容扩容，券商券商并购并购重组重组再再迎迎 利好利好 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 非银金融行业非银金融行业 2020.07.19/推荐 高级分析师：高级分析师： 左欣然 执业证书编号： S1220517110001 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 84 总股本总股本( (亿亿股股) ) 4221.83 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 14523.21 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 1488.51 行业平均行业平均 PEPE 96.43 平均股价平均股

2、价( (元元) ) 14.85 行业相对指数表现：行业相对指数表现： -15% -6% 3% 12% 21% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 0 50000 100000 150000 200000 250000 成交金额(百万)非银金融 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 险资权益投资复盘，此次放开意味如何 2020.07.17 保费与投资双端改善持续，把握保险修复 机遇2020.07.14 车险改革、分类监管新规推动非银健康发 展2020.07.12 强者恒强，车险综合改革指导意见征求意 见稿点评20

3、20.07.10 Q2 业绩反弹，重视 Q3 券商 放大效应 2020.07.09 保险：保险：走出疫情压力区走出疫情压力区，基本面持续改善基本面持续改善 寿险：寿险：复苏复苏持续持续。平安：寿险总保费持续正增长，新单承压。 国寿：新单、NBV 持续增长。新华：保费持续高增速，NBV 单月 预计正增长。太保：寿险保费增速略有乏力，新单增速预计压 力较大。Q Q3 3 寿险寿险展望：展望： 各险企已基各险企已基本本走走出疫情出疫情压力区压力区，目前，目前 加大了加大了渠道渠道增员增员+ +产品产品推新推新， 新新单单与与 NBVNBV 同增同增， 预计将持续助推预计将持续助推 下下半年半年险险企

4、企的的业业绩绩表现表现。产险：产险：车险保费恢车险保费恢复复、非车险高、非车险高速增速增 长长，产产险险业务业务持续发力持续发力。1）新车销量大幅提升助推车险新单增 速。虽然受疫情影响用车需求下降导致车险综合成本率降低， 但银保监对车险综合化改革的实施与推进，预计险企将提前计 提准备金以平滑全年利润，预计今年上市险企综合成本率改善 幅度不大。2）意健险、农险等非车险的继续保持高增速。人保、 平安意健险单月增幅分别为 YoY42%、YoY37%，人保农险单月增 幅 YoY17%，环比提高 2%。 利利率率提提升升、权益、权益市场反弹市场反弹，增厚增厚投资投资收益收益 当前经济复苏的确定性增强，6

5、 月 PMI 超预期，下半年经济反 弹趋势渐浓，10 年期国债收益率已自 4 月低点提升至 1 月底水 平，货币政策从“总量宽松”向“宽信用”转变，利率筑底明 显，打消前期利差损隐忧。 7 月 17 日，银保监会发布关于优化保险公司权益类资产配置 监管有关事项的通知 ，对险资权益投资差异化监管对险资权益投资差异化监管，将，将提高优提高优 质险质险企投资比例上限企投资比例上限，通过更加市场化的方式将自主决策权交通过更加市场化的方式将自主决策权交 予保险公司，予保险公司，根据险资资质设置 8 档权益投资比例上限，最高最高 权益类投资比例上限提高至权益类投资比例上限提高至 45%45%，其中其中上市

6、险企中上市险企中，中国人寿、中国人寿、 新华保险、太保人寿、人保寿险权益投资比例上限将从新华保险、太保人寿、人保寿险权益投资比例上限将从 30%30%升升 至至 35%35%。 本次权益类资产监本次权益类资产监管比管比例例的的适当适当放开，将放开，将大概率为权益市场带大概率为权益市场带 来具备长期投资属性来具备长期投资属性的增量资金。的增量资金。根据本次新规，若假设若假设上市上市 险企险企仅将仅将权益投资比例权益投资比例分别分别提高提高 5%5%，权益投资资金，权益投资资金也可也可增加超增加超 3 30 00000 亿元亿元。 截至 2019 年 4 月， 全行业保险资金运用余额为 19.7