化妆品行业“庖丁解牛”拆析招股书（十三）：毛戈平气韵东方、匠心独萃-230309（44页）.pdf

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1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告“庖丁解牛”拆析招股书（十三）刘文正、解慧新毛戈平：气韵东方、匠心独萃2023年03月09日证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要秉承东方光影美学理念的民族高端化妆品企业。20-22年，公司分别实现营收8.82/14.31/16.82亿元，对应同比增速分别为62.33%/17.50%。公司业务可分为MAOGEPING、至爱终生和化妆培训业务，2022年营收占比分别为95.24%、1.76%、2.79%，MAOGEPING主品牌贡献主要营收。2020-2022公司分别实现归母净利润 1.98/3.27/3.49亿元，对应同比增速分别为64

2、.99%/6.60%。公司增长势头良好，经营业绩稳定增长。行业概况：彩妆行业市场规模快速增长，本土品牌或享有较大发展潜力。根据Euromonitor，中国内地彩妆行业市场规模从2016年的284.6亿元增长至2020年的596.2亿元，对应CAGR为20.31%，预计2025年将增长至1217亿元。我国化妆品行业参与者众多，市场竞争激烈，根据Euromonitor，2021年我国彩妆行业CR10为48.1%，市场份额排名前十的品牌中，国际品牌占八席。参考日本、韩国化妆品品牌“初期由国际品牌化妆品占据绝大多数市场份额，而后本土品牌不断蚕食国际品牌份额，最终超过国际品牌份额”的发展过程，在中国消费

3、群体化妆品购买频率增加、消费升级的趋势下，本土品牌市场份额有望逐步提升并超过国际品牌。竞争优势：创始人多方位赋能品牌发展，建立会员体系提升客户粘性。毛戈平先生在其多年从事化妆艺术的实践中总结出适合东方女性的化妆方法和化妆产品，并且以国际高品质品牌品质为标杆，研发出更适合东方女性的产品。同时，毛戈平先生为化妆大师，时尚界的领军人物，其在化妆界的影响力提升了公司在化妆品领域的品牌知名度及影响力。此外，公司百货专柜渠道采取了会员管理模式，将会员分为美妆会员、风尚会员、白金风尚会员和至尊风尚会员，会员等级越高，所享受的权益越丰富，因此客户粘性越强。2022年，美妆会员、风尚会员、白金风尚会员和至尊风尚

4、会员复购率分别为5.87%、83.22%、97.65%、99.67%。募资用途：本次公司公开发行新股不超过2000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于25%。本次募集资金计划投入渠道建设及品牌推广项目8.06亿元、研发中心建设项目0.97亿元、信息系统升级建设项目1.08亿元、形象设计培训机构建设项目1.09亿元，共计11.21亿元，可进一步提升公司经营规模与盈利能力。风险提示：品牌形象受损风险；行业竞争风险；供应商集中的风险；人才流失风险；募投项目不及预期。1eZfYdXcW8X8XbZcW7N9RaQpNqQoMtQjMoOnOjMqRnNbRmMwPvPoNqOwMrMrM证券研究报

5、告*请务必阅读最后一页免责声明2C O N T E N T S行业分析02公司核心竞争力分析03公司简介01财务分析04风险提示05目录证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告公司简介01.3证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明概况：秉承东方光影美学理念，定位民族高端化妆品1.14资料来源：公司招股书，公司官网，民生证券研究院图表：公司发展历程20032005200820152000杭州汇都由毛戈平、毛根友共同成立，创建“MAOGEPING”品牌公司首家化妆培训机构在杭州正式设立，开始深耕专业化妆教育领域。20212022公司在高端百货商场上海徐家汇港汇广场开设第一家化妆品专柜

6、杭州汇都召开股东会，同意将有限公司整体变更为股份公司公司创建“至爱终生”（LOVE.FORKEEPS）品牌首次在银泰百货开设专柜，自此开启了公司在百货渠道开拓民族化妆品品牌的道路毛戈平美妆成为杭州第19届亚运会官方指定彩妆用品及化妆服务公司成为国家花样游游泳队官方赞助商品牌秉承创始人毛戈平先生的东方光影美学理念，定位民族高端化妆品。2000年，毛戈平、毛根友共同出资成立杭州汇都，并创立系公司前身；2008年，公司创立“至爱终生”品牌，主打时尚快速化妆；2015年，公司整体变更为股份公司；2021年、2022年，毛戈平分别成为杭州亚运会官方指定彩妆用品和国家花样游泳队官方赞助商。品牌成立至今，在