医药行业流感疫苗：渗透率有提升空间关注需求弹性-230308（19页）.pdf

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1、 西南证券研究发展中心 2023年3月 流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 581441 核心观点 关注流感疫情传播情况。从北美数据来看，美国流感阳性病例感染情况以及流感重症住院率均比往年情况更加严重（CDC系统的累计住院率高于自2010-2011年以来以往每个季节第45周观察到的住院率）。从国内流感疫情来看，样本流感病例阳性数量显著高于去年同期。流感疫苗需求弹性较大。从批签发数量来看，22年行业内批签发量约为7300万支，其中四价流感疫苗占比约在7成左右，与21年整体趋势类似。从渠道预估需求

2、数据来看，23年整体需求预计为7000-8000万人份左右。但22年疾控中心大部分资源均忙于新冠疫苗接种以及疫情影响，造成流感疫苗接种较差，我们预计今年整体销量情况将明显好于去年。长期看我国流感疫苗渗透率提升空间大，群众接种意识亟待加强。看21-22年流感季数据，与发达国家对比，我国整体流感疫苗接种率仅为2.5%，与美国51.4%的接种率相比仍有较大的提升空间。分年龄段来看，6月-17岁人群我国渗透率为7.6%，美国为57.8%，老年人群我国为3.7%，美国为74%，差距仍然较大。我们认为在企业持续推广、更多厂商儿童/老年剂型上市后，群众对于流感疫苗的接种意识有望提高，疫苗接种量预计相应提升。

3、相关标的：华兰疫苗、金迪克、百克生物等。风险提示：产品销售不及预期；疾控中心资源分配较少；流感疫苗需求不及预期。mMmN3ZeXbZaYoWeXzW8O8Q9PoMqQmOoNiNmMoNiNnNyRaQqQvNuOrMnQxNqQxO1 流感病毒结构及分类 2 流感病毒结构：自外而内可分为包膜（血凝素HA、神经氨酸酶NA）、基质蛋白、核心（RNA+核蛋白）。一般一个流感病毒表面会分布有500个血凝素刺突和100个神经氨酸酶刺突。流感病毒分类：根据核蛋白和基质蛋白类型，可分为甲乙丙丁（或ABCD）四型，根据甲型流感病毒中HA和NA的不同组合，可分为不同亚型，其中HA已发现有18个亚型、NA已发

4、现有11个亚型。目前全球季节性流感疫情主要由甲型和乙型流感病毒引起，主要有甲型H1N1、甲型H3N2、乙型Victoria系和乙型Yamagata系。上述四个类型流感病毒每年也会有新变异出现。由于流感病毒每年都会变异，流感疫苗每年添加的抗原成分也会不同，但此部分不会造成疫苗研发生产限速。数据来源：药智网，华兰疫苗招股书，西南证券整理 流感病毒结构 华兰生物四价流感疫苗部分年份说明书抗原成分变化情况 更新年份 抗原成分 命名规则 2018 A/Michigan/45/2015(H1N1)15 血凝素 A/Singapore/INFIMH-16-0019/2016(H3N2)15 血凝素 B/Co

5、lorado/06/2017 15 血凝素 B/Phuket/3073/201315 血凝素 型别/分离地点/毒株序号/分离年代（亚型）2019 A/Brisbane/02/2018(H1N1)pdm09-15 血凝素 HA A/Kansas/14/2017(H3N2)-15 血凝素 HA B/Colorado/06/2017-15 血凝素 HA B/Phuket/3073/2013-15 血凝素 HA 2021 A/Victoria/2570/2019(H1N1)pdm09-15 血凝素 HA A/Cambodia/e0826360/2020(H3N2)-15 血凝素 HA B/Washin

6、gton/02/2019-15 血凝素 HA B/Phuket/3073/2013-15 血凝素 HA 2 流感病毒流行病学情况 3 流感疫情不容小觑。据WHO估计，流感疫情在全球每年约300500万重症和2965万呼吸道疾病相关死亡。2010-2020 年间中国流感感染、发病和就诊的年平均发生率分别为6.5人次/千人，4.3人次/千人和2.8人次/千人。且老年人和儿童的发病率相对较高。22年底，美国流感疫情样本数据显著高于往年同期，23年初来看，国内样本数据高于22年同期。数据来源：WHO，西南证券整理 美国样本流感病例阳性数量2019年至今 中国样本流感病例阳性数量2019年至今 北半球流