科技行业弘则硬科技：新能源打开国产铝电解电容高端应用空间-230306（44页）.pdf

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1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 消费传媒 医疗健康 科技 能源制造2023年年3月月弘则硬科技新能源新能源打开国产铝电解电打开国产铝电解电容高端应用空间容高端应用空间弘则研究科技组电话：021-6194-6708核心观点提示核心观点提示 铝电解电容作为电子行业上游基础元器件，全球市场规模相对稳定，过去5年年均增速维持在1%2%左右，受益于20212022年光伏及新能源车需求爆发带来高端铝电解电容缺货涨价，整体规模提升至约70亿美金。传统铝电解电容主要应用于手机、PC、节能照明、家电等消费类领域，市场份额合计占比超过一半，但需求逐渐饱和，规模增长有限；近两年光伏及新能源车需求持续提升，2022

2、年份额分别提升至10%左右，其中新能源车相对燃油车单车铝电解电容价值量提升至少35倍，将成为铝电解电容行业主要增长点。铝电解电容龙头厂商集中，长期被日系品牌把控，贵弥功、尼吉康、红宝石、松下、TDK等日系龙头占据全球接近一半市场，高端领域技术门槛高，汽车、高端工控等领域几乎为日系所垄断。中低端铝电解电容市场格局分散，产品玩家众多、利润率低、竞争激烈，海外龙头几乎退出中低端市场，以中国厂商占主要份额。江海、艾华等国内厂商经过几十年技术积累，从消费类、低端工业、家电等领域逐步切入，依托其成本优势，不断抢占海外厂商份额，已成为国内铝电解电容龙头，产品线从中低端不断向高端市场渗透，目前在光伏领域已具有

3、绝对优势。近两年国内新能源车行业蓬勃发展，国产化述求日益强烈，通过与车企及tier 1配合，国内铝电解电容龙头厂商已在新能源车领域实现突破，有望在高端领域继续抢占海外品牌份额，市场空间相对中低端领域更加广阔。铝电解电容行业周期特征显著，呈现约4年一次的需求波动周期，最近一次周期从2019年末开启上涨区间，至2021年底达到需求顶点，2022年尽管光伏、新能源车需求持续景气，但消费类、工业等下游已进入去库存阶段。从渠道调研反馈及日系龙头厂商营收增速变化判断，预计2023年上半年去库存将逐步接近尾声，光伏、新能源车在政策驱动下需求维持稳定。其中，国内龙头艾华集团传统消费类业务下行趋势预计跟随行业周

4、期触底企稳，同时公司不断向工业、新能源车领域转型，高价值量工业类产品占比不断提升，在国产替代趋势下有望在高端领域实现份额的突破，进一步提升全球市场地位。1mMnMWW9YbZdXuYdUyX9PaO9PpNrRmOtQeRoOoNlOpPtMbRnNvNwMmRmMuOpNtP弘则弥道（上海）投资咨询有限公司国产品牌在中高端领国产品牌在中高端领域开始崭露头角域开始崭露头角01铝电解电容占整体电容行业约三分之一市场，适用于家电、照铝电解电容占整体电容行业约三分之一市场，适用于家电、照明、新能源等产品中大容量、中低频电路明、新能源等产品中大容量、中低频电路3全球电容市场规模约220亿美元，其中铝电

5、解电容占三分之一，约70亿美元左右规模。铝电解电容器相对其他类型电容的特点是体积小且容量大、性价比高；但是漏电大，误差大，稳定性差，常用作交流旁路和滤波，在要求不高时也用于信号耦合；同时有正、负极之分，使用时不能接反。分类分类优点优点缺点缺点容值范围容值范围尺寸尺寸主要应用主要应用主要终端市场主要终端市场铝电解铝电解电容电容小体积、高容值、小体积、高容值、性价比高，中高压性价比高，中高压大容量领域具有独大容量领域具有独特优势特优势稳定特性较差，稳定特性较差，具有极性，高频具有极性，高频特性不佳，等效特性不佳，等效串联电阻较高串联电阻较高1F-100mF中中适合大容量、中低频电路，适合大容量、中

6、低频电路，如低频旁路、电源滤波如低频旁路、电源滤波新能源车、光伏、新能源车、光伏、风电、家电、照明、风电、家电、照明、工业等工业等薄膜电容稳定性好，耐高压、高频难以小型化，容值小0.3pF-1F大应用于对损耗低、高频特性好、耐电压要求高的电路新能源车、光伏、风电、工业等陶瓷电容体积小，高频特性好、耐高压、稳定性好电容量相对偏小0.3pF-10F小噪声旁路、电源滤波、振荡电路等高频电路手机、PC、汽车等钽电容稳定性较高产量低、价格贵0.1F-1mF大低频旁路、储能、低压电源滤波军工、工业等来源：中国电子元件行业协会陶瓷电容52.0%铝电解电容33.0%钽电容7.0%薄膜电容8.0%全球各类电容器