元琛科技-公司研究报告-环保材料优势企业拓展复合集流体打开成长空间-230305（27页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持：增持 市场价格：市场价格：1 15 5.1111 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 分析师：张晨飞分析师：张晨飞 执业证书编号：执业证书编号：S0740522120001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)160 流通股本(百万股)86 市价(元)15.11 市值(百万元)2,418 流通市值(百万元)1,299 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对

2、比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）458 502 587 798 1,040 增长率 yoy%26.2%9.5%16.9%36.0%30.3%净利润（百万元）62 70 26 81 114 增长率 yoy%5.0%13.5%-63.2%213.4%40.5%每股收益（元）0.39 0.44 0.16 0.51 0.71 每股现金流量 0.46 0.40 -0.04 -0.18 0.29 净资产收益率 15.7%10.7%4.0%11.6

3、%14.6%P/E 39.0 34.3 93.1 29.7 21.1 PEG 1.5 3.6 5.5 0.8 0.7 P/B 6.1 3.7 3.7 3.5 3.1 备注：股价取自 2023 年 3 月 3 日 报告摘要报告摘要 环保材料优势企业，拓展复合环保材料优势企业，拓展复合铜箔铜箔打造新增长极。打造新增长极。公司是环保材料优势企业。公司是环保材料优势企业。公司成立于 2005 年 5 月，长期致力于大气治理领域核心耗材的研发生产，主要产品为除尘滤袋和脱硝催化剂，应用于工业烟气治理，主要客户为龙净环保、国家电投集团、中电国瑞、首钢京唐、安丰钢铁、华润水泥和信义玻璃等，根据公司公告，201

4、7-2019 年公司在国内高温过滤材料行业排名前五，安徽省排名第一。依托高分子材料技术积累，拓展复合集流体赛道。依托高分子材料技术积累，拓展复合集流体赛道。公司多年专注于高分子功率材料和高分子膜材料的研发和供应，包括 DFE 膜、PI 膜等，相关技术与复合集流体有一定协同性。公司基于高分子材料技术积累拓展复合集流体赛道，目前产业化进展顺利，有望打造第二成长曲线。2022 年业绩承压，年业绩承压，2023 年有望修复。年有望修复。2017-2021 年公司营业收入从 2.66 亿元增长至 5.00 亿元，CAGR 为 13.46%；归母净利润从 0.36 亿元增长至 0.70 亿元，CAGR 为

5、 14.22%。根据公司业绩快报，2022 年公司实现 5.87 亿元，同比增长 16.93%；实现归母净利润 0.26 亿元，同比下降 63.15%。2023 年，随着原材料价格、期间费用等回归平稳，公司盈利能力有望修复，预计业绩将迎来反转。下游需求向好，公司主业迎来快速发展。下游需求向好，公司主业迎来快速发展。公司滤袋和公司滤袋和脱硝脱硝催化剂主要用于工业烟气治理。催化剂主要用于工业烟气治理。袋式除尘依靠滤袋作为过滤介质，通过筛分、惯性、黏附、扩散和静电等作用对气体中的粉尘进行捕集，袋式除尘在电力、水泥、钢铁等行业快速发展。SCR 脱硝是使用催化剂将氮氧化物还原反应生成氮气和水，从而净化烟

6、气，脱硝催化剂在电力、玻璃、钢铁、水泥、垃圾焚烧等行业广泛应用。火电投资加速、灵活性改造等推动下游需求改善。火电投资加速、灵活性改造等推动下游需求改善。2022 年我国火电投资完成额同比增长 28.40%，同比增速较 2021 年提高 10.1pct。火电投资加速，推动滤袋和脱硝催化剂需求向好。火电灵活性改造要求火电运行在更宽的功率上，导致烟气温度范围更广，需对烟气化学处理系统进行改造升级，火电灵活性改造的快速发展推动除尘滤袋和脱硝催化剂需求增长。复复合合铜箔铜箔产业蓄势待发，公司积极布局成长可期产业蓄势待发，公司积极布局成长可期。复合铜箔产业蓄势待发，市场空间广阔。复合铜箔产业蓄势待发，市场