【研报】电气设备行业：电新锂电专题之三新能车增长趋势不变龙头地位稳固-20200623[19页].pdf

《【研报】电气设备行业：电新锂电专题之三新能车增长趋势不变龙头地位稳固-20200623[19页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】电气设备行业：电新锂电专题之三新能车增长趋势不变龙头地位稳固-20200623[19页].pdf（19页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 / 19 证券研究报告证券研究报告 | 行业研究行业研究 电气设备 【粤开电新锂电专题之三】新能车增长趋势不变，龙头地位稳固 2020 年 06 月 23 日 投资要点 增持(维持) 分析师：韩晨分析师：韩晨 CFA 执业编号：S0300518070003 电话：021-51759955 邮箱： 行业表现对比图行业表现对比图(近近 12 个月个月) 资料来源：聚源 近期报告近期报告 【粤开电新周报】 新能源车继续领涨， 光伏 630 后价格可能承压2020-06-07 【粤开电新周报】新能源板块表现平稳，电动车板块略作调整2020-06-14 【粤开电新周报】新能源汽车板块领涨，建 议

2、 布局 上 半年 增速 确定 性 板块 2020-06-21 高端车型带动新能车产销量反弹高端车型带动新能车产销量反弹 2020 年 1-5 月，新能源汽车产销分别完成 29.5 万辆和 28.9 万辆，同比分别下降 39.7%和 38.7%。5 月月单月单月，新能源汽车产销分别完成，新能源汽车产销分别完成 8.4 万辆和万辆和 8.2万辆，同比分别下降万辆，同比分别下降 25.8%和和 23.5%。5 月的月的 8.4 万辆产量基本达到了万辆产量基本达到了 2019年第三季度的产量月平均水平，并且今年连续年第三季度的产量月平均水平，并且今年连续 2 个月产量达到个月产量达到 8 万辆，趋势万

3、辆，趋势向好向好。 我们分别分析了各个车型的单车带电量，发现尽管补贴逐年下降，但是单车我们分别分析了各个车型的单车带电量，发现尽管补贴逐年下降，但是单车带电量都逐渐提升。带电量都逐渐提升。2018 年、2019 年及 2020 年前 5 月，纯电动新能源乘用车单车带电量分别为 40.21Wh、 47.18Wh 和 49.52Wh， 纯电动新能源客车单车带电量分别为 177.34Wh、199.72Wh 和 228.09Wh。我们认为，高端车型我们认为，高端车型的占比提升将是一个必然趋势，的占比提升将是一个必然趋势，因此单车带电量未来仍将逐渐上升，从而利因此单车带电量未来仍将逐渐上升，从而利好下游

4、动力电池行业。好下游动力电池行业。 退坡速度减缓，利于行业复苏退坡速度减缓，利于行业复苏，全年产量预计，全年产量预计 135 万辆万辆 2020 年 4 月 23 日，财政部、工信部、科技部、发改委发布了关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 。 将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至 2022 年底。 平缓补贴退坡力度和节奏， 原则上 2020 -2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。 考虑到 2020 年补贴政策调整幅度不大， 产业链有能力产业链有能力消化消化 10%的补贴下降。的补贴下降。我们我们预计预计 2020 年年全年销量保持增长全年销量保

5、持增长，行业出现底部反转行业出现底部反转。2020 年新能源乘年新能源乘用车市场在补贴调整不多， 汽车消费需求反转的大背景下，用车市场在补贴调整不多， 汽车消费需求反转的大背景下， 保持保持 5%以上的增以上的增速，全年产量为速，全年产量为 115 万辆。新能源万辆。新能源商用车市场恢复到商用车市场恢复到 2018 年水平，达到年水平，达到 20万辆万辆。预计。预计 2020 年全年新能源车产量达到年全年新能源车产量达到 135 万辆万辆，增速为增速为 10%左右。左右。 目前新能源车的单车带电量逐渐增大，动力电池的装机量增长将比新能源车目前新能源车的单车带电量逐渐增大，动力电池的装机量增长将

6、比新能源车的产量增长快。我们预测的产量增长快。我们预测 2020 年动力电池的装机量将达到年动力电池的装机量将达到 77GWh，增速超，增速超过过 20%。锂电池行业将充分受益，尤其是技术实力强的锂电池企业。锂电池行业将充分受益，尤其是技术实力强的锂电池企业。 龙头份额稳定，新技术或带来新机遇龙头份额稳定，新技术或带来新机遇 新能源汽车行业作为一个新兴的行业，吸引了大量企业进入行业寻求发展，导致产业链各环节产能迅速扩大，显现出产能过剩的迹象。随着国家对于新能源汽车补贴的逐次退坡，以及对于获得补贴所要达到的技术要求的提高。部分技术落后，成本较高的企业已经逐渐被市场淘汰，行业集中度提升。我们认为，