食品饮料行业：重视徽酒竞争态势变化大众品需求环比加速修复-230305（31页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 重视重视徽酒竞争态势变化徽酒竞争态势变化，大众，大众品品需求环比加速修复需求环比加速修复 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】：重视酒企的运营优

2、势及徽酒市场竞争态势变化【啤酒】：天气回暖叠加人流恢复提振需求，看好二季度弹性空间【乳制品】：新一轮配方注册制开启，线下人流回暖带动乳品消费【调味品&速冻】：需求端稳健恢复，静待业绩兑现【功能饮料】目前库存良性，2023 目标积极 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3328.39 点，周变动+1.87%。食品饮料板块周变动+1.28%，表现弱于大盘 0.6 个百分点，位居申万一级行业分类第 15 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：啤酒（+4.76%），白酒（+1.48%），休闲食品（+1.47%），软饮料（+1.10%），乳品（+1.06%），保健品（+0.16

3、%），调味发酵品（-0.17%），肉制品（-0.17%），预加工食品（-0.62%），其他酒类（-1.46%）。投资建议：投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块今年的修复机会，在全面放开及经济回暖的基础下，把握三大主线。白酒：稳中向好趋势确定，从渠道动销+厂商运作维度继续看好茅五泸及古井，今世缘，洋河，汾酒等；餐饮&调味品：消费需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，春节期间行业呈现淡季不淡特征，看好具备催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。【白酒】【白酒】重视酒企的运营优势及

4、徽酒市场竞争态势变化重视酒企的运营优势及徽酒市场竞争态势变化 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽安雅泽 18600232070 SAC 编号：S1440518060003 SFC 编号：BOT242 陈语匆陈语匆 18688866096 SAC 编号：S1440518100010 SFC 编号：BQE111 菅成广菅成广 15201910049 SAC 编号：S1440521020003 SFC 编号：BPB626 张立张立 18217620123 SAC 编号：S1440521100002 余璇余璇 19901604634 SAC 编号：S1440521120003 刘瑞宇刘瑞宇 18185

5、301115 SAC 编号：S1440521100003 发布日期：2023 年 03 月 05 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 食品饮料食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 龙头酒企夯实基础，二线破局突破，重视细分市场竞争态势变化。2020 年至去年末受消费环境压制，消

6、费者培育工作及新品推广等受到影响，但随着政策的调整，今年已经有金种子、口子窖新品迭代升级，武陵酒开启全国化招商步伐等变化，二线酒企寻求破局。于徽酒而言，古井在 600 元价位带一家独大，口子窖在 100-400 元具备强劲的消费基础，迎驾贡酒通过洞藏在 100-300 元价格带有所突破并将于今年加大洞16、洞 20 的布局，金种子在百元以下再次发力，优势价格带虽有错位但亦形成互相牵制，理解竞争态势的变化尤为重要。重视酒企的渠道运营优势，国窖+汾酒值得重视。传统 2-4 月白酒流速偏慢，今年受消费回补刺激部分酒店的宴席预定乐观，对高端及次高端构成利好，但酒企仍将进入市场运作比拼的重要阶段，我们认