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1、 年度展望 16 February 2023 1 惠誉博华惠誉博华 工商企业 房地产开发房地产开发 惠誉博华惠誉博华 2023 年年房地产开发行业房地产开发行业信用展望信用展望：律回岁晚冰霜少律回岁晚冰霜少 日暖泥融雪半消日暖泥融雪半消 房地产重磅支持政策鱼贯而出并加速落地，“房住不炒”基调下转向全面“救市”2022 年，房地产市场持续深度调整，密集政策撑持下仍然颓势不止，四季度中央监管层对房地产行业支持再度加码，涉及供给、需求、融资等多方面。11 月以来，伴随纲领性文件“金融 16 条”发布、地产融资第二、三支箭次第射出，重磅政策鱼贯而出并加速落地，“救市”成为当前房地产市场主旋律。12 月

2、，国务院重申房地产作为支柱产业的重要地位。目前，全国多省市已经把提振住房消费纳入 2023 年经济发展总框架之中，预计短期内地产支持政策的完善和优化将更为迅速和多样化。2022 年，中国人民银行两次下调金融机构存款准备金率、三次下调贷款市场报价利率（LPR）；2023 年伊始，中国人民银行、银保监会发布通知，决定正式建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，信贷政策的宽松有助于带动住房市场需求释放。当前“三重压力”依旧对中国经济形成制约，2023 年疫情防控政策转向后，“稳增长”仍将为宏观经济政策主基调，进一步宽松的货币政策依旧可期，将协同房地产供需、融资等支持政策联袂助推地产行业爬出泥淖。近期重

3、点房地产支持政策梳理 日期 部门 重点内容 2022-11-08 银行间市场交易商协会 第二支箭：继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资 2022-11-11 中国人民银行、银保监会 首次发布“金融 16 条”2022-11-21 中国人民银行 内保外贷：要求国有四大行向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款 2022-11-28 中国证监会 第三支箭：在房地产股权融资方面调整优化 5项措施 2022-12-15 国务院 重申房地产支柱产业的重要地位 2022-12-16 中央经济工作会议 支持刚性和改善性住房需求；并将住房消费纳入消费刺激领域 2023-

4、01-05 中国人民银行、银保监会 决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限 2023 春节前后 各省市经济提振会议、文件等 将提振住房消费纳入 2023 年经济发展总框架 来源：公开资料，惠誉博华 2022 年，房地产行业销售深度下挫，投资跌幅持续扩大，融资萎缩严重。房企盈利普遍下滑，不同所有制房企的销售与财务表现分化显著扩大，民营房企下滑尤为明显。11 月以来，重磅支持政策鱼贯而出并加速落地，“房住不炒”基调下转向全面“救市”。惠誉博华预计，2023 年，宏观经济复苏与政策鼎力支持

5、将合力推动房地产行业销售徐缓爬升，但全年销售金额大概率仍维持下跌，跌幅在 5%左右。伴随民营房企再融资渠道次第重启，行业融资环境将逐渐回暖至合理水平，并引领经营稳健的民营房企重归土地市场。“保交楼”将持续发力支撑房地产施工投资，预计全年行业投资降幅将有所收窄甚至趋 0。惠誉博华对房地产开发行业的展望为“低景气稳定”。这反映了短期内房地产行业景气度仍将维持低位，销售、投资增速仍然趋于承压；大多数房企的财务表现与信用质量已至谷底，预计不会迅速提升，但受益于融资环境边际改善，大多数房企的信用质量亦不会继续恶化。惠誉博华 相关研究相关研究 沪深 300 指数工商企业 2023 年信用趋势前瞻(2023

6、.01)“金融 16 条”疏通地产政策堵点，助推行业形成正循环(2022.11)惠誉博华 2022 年中期信用观察：房地产开发(2022.06)房企流动性乍暖还寒 土拍遇冷致地方偿债能力再分化(2022.03)分析师分析师 王兴萍王兴萍 (CPA)+86(10)5665 3871 周纹羽周纹羽 (CPA；CPA，CGA（Canada）)+86(10)5663 3872 媒体联系人 李林李林 Jack Li+86(10)5957 0964 年度展望 16 February 2023 2 惠誉博华惠誉博华 工商企业 房地产开发房地产开发 2022 年房地产行业销售深度下挫，改善型需求呈现一定韧性；