城市传媒-公司研究报告-出版发行稳为先创新业态开新局-230226（30页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖）市场价格：市场价格：7 7.1.14 4 元元 分析师：分析师：韩筱辰韩筱辰 执业证书编号：执业证书编号：S0740521110002 电话：15618770927 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)671 流通股本(百万股)671 市价(元)7.14 市值(百万元)4,792 流通市值(百万元)4,792 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E

2、 营业收入（百万元）2,155 2,415 2,470 2,691 3,004 增长率 yoy%-7%12%2%9%12%净利润（百万元）244 278 300 326 358 增长率 yoy%-35%14%8%9%10%每股收益（元）0.36 0.41 0.45 0.49 0.53 每股现金流量 0.47 0.66 0.65 0.56 0.69 净资产收益率 8%9%11%11%11%P/E 19.6 17.2 16.0 14.7 13.4 P/B 1.7 1.6 1.7 1.6 1.4 备注：股价取自 2023 年 02 月 24 日收盘 报告摘要报告摘要 公司概要公司概要：图书出版发行主

3、营业务稳中向好，背靠国企积极布局新业态。图书出版发行主营业务稳中向好，背靠国企积极布局新业态。城市传媒主要从事图书、期刊等出版物的出版发行业务以及新兴媒体的开发运营业务，其依托国企控股的稳健优势和民企的创新精神，在夯实图书出版发行主营业务的同时，积极向新媒体应用、艺术文创、IP 延伸开发等领域拓展。2017-2021 年，公司营收收入由 19.7 亿增至 24.2 亿元，4 年 CAGR 达 5.2%，营收增速稳健。同时，公司财务状况健康，防御属性良好，2021 年，公司经营活动现金流量净额达 4.5 亿元，现金流储备充沛。行业分析行业分析：图书出版发行平稳增长图书出版发行平稳增长，文学文学品

4、类品类图书图书及及新媒体新媒体渠道红利显著。渠道红利显著。根据中国新闻出版广电报及国家新闻出版署数据，2017-2021 年，量价齐增驱动全国图书零售金额持续增长，2021 年图书零售金额达 1,285.1 亿元，4 年 CAGR 达 10.9%，行业发展稳中向好。图书品类方面，2022 年，我国图书零售市场码洋占比排行前四分别为少儿、社科、教辅教材和文学类，其中文学类增速远超其余三类，品类红利已由先前少儿、社科转向文学品类。零售渠道方面，以短视频直播电商为首的新媒体渠道涨势明显，市占率已超实体书店，红利显著。面对短视频激进折扣力度影响行业盈利能力问题，政策端已释放积极信号，图书价格管控政策有

5、望加速落地以改善行业生态。商业模式商业模式与核心竞争力与核心竞争力：以图书出版发行主营业务为主干，向其它特色领域拓展多元：以图书出版发行主营业务为主干，向其它特色领域拓展多元化变现渠道。化变现渠道。城市传媒商业模式由图书出版发行、文创空间和视听生态业务构成。（1）优质版权内容持续推动图书出版发行业务发展，教材教辅和一般图书优势显著。优质版权内容持续推动图书出版发行业务发展，教材教辅和一般图书优势显著。公司凭借丰富产品储备及完善的发行分销平台，实现了单个教材教辅收入行业领先，未来有望向全国市场持续开拓。此外，公司一般图书营收占比较高，其中以文学类大众读物为特色优势板块，公司已签约季羡林、冯骥才以

6、及渡边淳一等国内外知名作家，IP资源丰富。另外，公司通过拓展影视等新变现路径、出版发行剧改小说等方式，实现了影视剧与图书出版的双向正反馈，进一步丰富版权储备，并持续完善新媒体零售渠道建设，提升产品销售能力。（2）拓展）拓展线上线下文化消费渠道线上线下文化消费渠道，打造“，打造“线上阅读平台线上阅读平台+线下文化空间”新模式。线下文化空间”新模式。公司已打造青岛城市传媒广场、BC MIX 美食书店、明悦岛 24 小时书店等多个线下复合式文化空间业态，有望与主业持续联动提升用户粘性。（3）推进视听生态业务推进视听生态业务，虚拟现实虚拟现实+教育有望打开成长空间教育有望打开成长空间。公司积极推进以