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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分蓝特光学：蓝特光学：2525 年业绩高增，光学棱镜年业绩高增，光学棱镜&光学透镜强劲增长光学透镜强劲增长蓝特光学（688127.SH）光学光电子证券研究报告/公司点评报告2026 年 03 月 17 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：王芳分析师：王芳执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002Email：分析师：杨旭分析师：杨旭执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001Email：分析师：洪嘉琳分析师：洪嘉琳执业证书编号：执业证书编号：S0740524090003Email：基本状况基本状况总股

2、本(百万股)405.90流通股本(百万股)405.90市价(元)55.12市值(百万元)22,373.08流通市值(百万元)22,373.08股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、蓝特光学：25Q3 营收&利润创新高，玻非贡献核心增长2025-10-262、蓝特光学：微棱镜贡献核心增量，非球面玻璃增长潜力大2025-08-233、蓝特光学：微棱镜持续贡献增量，玻 璃 晶 圆&玻 非 成 长 可 期 2025-05-05公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1,0341,5362,2562,9684,026增长率 y

3、oy%37%49%47%32%36%归母净利润（百万元）2213896288601,140增长率 yoy%23%76%61%37%33%每股收益（元）0.540.961.552.122.81每股现金流量1.201.421.612.213.04净资产收益率12%18%23%24%25%P/E101.557.535.726.019.6P/B12.310.28.26.44.9备注：股价截止自2026 年 03 月 17 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件：事件：公司发布 2025 年年报：1）2025：营收 15.36 亿元，yoy+48.5%，归母 3.89 亿元，yoy+76.

4、3%；毛利率 43.1%，yoy+3.2pct，净利率 25.5%，yoy+4.1pct。2）25Q4：营收 4.85 亿元，yoy+95.7%，qoq+2.3%；归母 1.39 亿元，yoy+135.6%，qoq-5.2%；毛利率 47.7%，yoy+3.1pct，qoq+0.8pct，净利率 28.7%，yoy+4.9pct，qoq-2.4pct。光学棱镜光学棱镜&光学透镜持续高增，盈利能力稳步向上光学透镜持续高增，盈利能力稳步向上。1）光学棱镜：25 年公司光学棱镜业务营收 9.28 亿元，yoy+41.9%，规模化效应逐步显现，25 年光学棱镜毛利率 41.9%，yoy+3.9pct。

5、后续受益大客户潜望升级以及安卓棱镜渗透，棱镜业务有望持续向上。2）光学透镜：25 年公司光学透镜业务营收 4.14 亿元，yoy+60.0%，毛利率 51.6%，yoy+0.7pct。光学透镜下游需求高景气，光通信领域需求高增，手持/全景运动相机销量增长&规格升级，叠加公司产能加速释放有望贡献确定性增长。此外 CPO 在半导体应用与工艺层面对精密光学元件提出进一步要求，公司有望进一步受益。定增加码玻璃晶圆布局，有望深度受益定增加码玻璃晶圆布局，有望深度受益 AI+AR 增长。增长。25 年公司光学晶圆业务营收 1.17 亿元，yoy+61.3%，毛利率 20.6%，yoy+4.6pct。公司

6、AR 玻璃晶圆深度绑定康宁、AMAT，产品已进入 DigiLens、Magic Leap 等供应链。1.15日公司发布定增预案（募资不超10.55亿元），拟投资AR光学/微纳光学5.0/1.2亿元，助力光学晶圆业务发展。发布股权激励，彰显增长信心。发布股权激励，彰显增长信心。1.26 日公司发布股权激励草案：拟以 21.92 元/股的价格授予董事、高管、核心员工在内的共 211 人限制性股票共 208 万股，占总股本 0.51%，考核目标为 26/27/28 年营收较 25 年增长不低于 25%/40%/50%，或净利润较 25 年增长不低于 30%/40%/50%，充分彰显增长信心。投资建议