盛弘股份-公司研究报告-电力电子转换设备专家新能源业务厚积薄发-230227（28页）.pdf

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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0202 月月 2727 日日 盛弘股份盛弘股份(300693.SZ)(300693.SZ)公司深度分析公司深度分析 电力电子转换设备专家，新能源业务厚积薄发电力电子转换设备专家，新能源业务厚积薄发 证券研究报告证券研究报告 电力设备及新能源电力设备及新能源 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 75.3575.35 元元 股价股价 (2023(2023-0202-24)24)67.8167.81 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)13,91

2、9.73 流通市值流通市值(百万元百万元)10,877.15 总股本总股本(百万股百万股)205.28 流通股本流通股本(百万股百万股)160.41 1212 个月价格区间个月价格区间 17.37/74.43 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.4 8.8 114.6 绝对收益绝对收益 -1.4 16.9 104.2 王哲宇王哲宇 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120005 张正阳张正阳 联系人联系人 相关报告相关报告 盛弘股份（300693.SZ）：三季度业绩高增长，盈利能力再提升 2022-

3、10-26 公司以电力电子技术为发展基石，不断拓展下游应用市场。公司以电力电子技术为发展基石，不断拓展下游应用市场。公司起步于电能质量设备，电力电子技术积累深厚，近年来产品体系及下游市场不断拓宽，现已形成电能质量设备、工业电源、储能设备、充电桩、锂电设备等领域的全面布局。公司 2017 年上市以来收入、净利润保持 20%以上的复合增长，2022 年发展进一步提速，根据业绩预告公司 2022 年实现归母净利润 1.95-2.45 亿元，同比增长 72%-116%。公司公司工业配套电源工业配套电源业务底盘稳固，盈利能力出色。业务底盘稳固，盈利能力出色。电能质量设备广泛应用于电力系统各环节，未来新能

4、源大规模并网及用户侧电气化改造将为电能质量设备市场带来重要的结构性增量。公司为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，深耕低压用户侧场景多年，在技术、品牌、客户等方面具备较强优势，电能质量产品毛利率长期维持在 50%以上，盈利能力行业领先。乘储能、新能车行业发展东风，公司新能源业务厚积薄发。乘储能、新能车行业发展东风，公司新能源业务厚积薄发。1）全球储能行业爆发时点已至，2022 年海外户储市场贡献较大增量，而随着市场机制的成熟、海外电价中枢的提升以及原材料价格的回落，2023 年大储装机弹性可期。公司在储能领域布局超过十年，储能变流器出货量位居国内厂商前列，且海外市场占比较高，盈利能力出

5、色，有望充分受益全球储能需求高速增长。2）新能车快速渗透带动配套充换电基础设施建设加速，公司拥有超过十年的充电桩研发制造经验，与国内外头部客户合作紧密，相关业务 2022 年起重回高速增长。与此同时，随着锂电行业迎来扩产大潮，公司电池检测及化成业务亦迎来绝佳的发展机遇，2021 年起收入持续放量。投资建议：投资建议：公司立足电力电子核心技术，各项业务步入收获期，我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 15.62/25.96/34.80 亿元，归母净利润2.12/3.09/4.50 亿元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 75.35 元。风险提示：风险提示：产业政策变动、产业政

6、策变动、市场竞争加剧市场竞争加剧、模型、模型假设及假设及测算存在误差测算存在误差等等。(百万元百万元)2020A2020A 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 主营收入主营收入 771.4 1,021.4 1,562.4 2,596.5 3,479.7 净利润净利润 106.1 113.4 211.8 309.4 450.1 每股收益每股收益(元元)0.52 0.55 1.03 1.51 2.19 每股净资产每股净资产(元元)3.68 4.12 4.95 6.15 7.91 盈利和估值盈利和估值 2020A2020A 2021A2021A 2