鹏辉能源-公司研究报告-聚焦储能助力高速发展布局钠电把握行业趋势-230228（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0202月月2828日日增持增持1鹏辉能源（鹏辉能源（300438.SZ300438.SZ）聚焦储能助力高速发展聚焦储能助力高速发展，布局钠电把握行业趋势布局钠电把握行业趋势 公司研究公司研究公司快评公司快评 电力设备电力设备电池电池 投资评级投资评级：增持增持（首次评级首次评级）证券分析师：证券分析师：王蔚祺王蔚祺010-执证编码：S0980520080003联系人：联系人：李全李全021-事项：事项：近日，公司发布 2022 年向特定对象发行 A 股股票募集说明书（注册稿），拟募集 40 亿元，主要用

2、于：1）建设鹏辉智慧储能制造基地项目（年产 10GWh 储能电池项目）；2）补充流动资金。国信国信电新电新观点：观点：1 1）公司公司深耕锂电行业二十余载深耕锂电行业二十余载，产品涉及消费电子/新能源车/储能/轻型动力等多应用场景。此次定增募集资金后，有望增强公司资金实力、加速产能扩张，强化公司在储能电池等领域竞争力。2 2）公司发力储能电池业务公司发力储能电池业务，凭借布局早凭借布局早、产品优产品优、产能全等优势产能全等优势，领军行业发展领军行业发展。公司 2011 年涉足储能电池业务，前瞻布局把握发展先机。公司具有电芯到集装箱的全方位配套能力，产品循环寿命、功率性能优势明显，叠加产能高速扩

3、张，助力持续实现客户开拓。公司与阳光电源、古瑞瓦特、天合光能、南方电网等客户积极携手，实现协同高速发展。根据起点锂电数据，2022 年公司位列国内储能电池出货量第三名。3 3）公司动力消费等业务多轮驱动，贡献稳定现金流。公司动力消费等业务多轮驱动，贡献稳定现金流。动力电池方面，公司产品主打性价比、深入绑定上汽通用五菱等客户；消费电池方面，公司与飞利浦、哈曼等客户合作密切；轻型动力电池方面，公司与爱玛、雅迪、哈罗出行、TTI 等客户深入合作。公司动力消费电池业务布局久、产品优，通过持续客户优化和效率提升，有望为公司贡献优质稳定的现金流。4 4）前瞻布局钠电池，或成为新的业绩增长点。前瞻布局钠电池

4、，或成为新的业绩增长点。公司布局聚阴离子（磷酸钒钠）和层状氧化物两大电池体系，其中无负极磷酸钒钠电池性能处于行业领先水平。公司主要聚焦储能和动力低温领域，并与车企合作进行样车测试，未来有望成为新的业绩增长点。5 5）投资建议：首次覆盖，给予投资建议：首次覆盖，给予“增持增持”评级。评级。我们认为公司作为储能电池行业先行者，产能扩张保障供货、提升全品类储能产品供应能力，海外客户持续开拓保障盈利稳定高位；前瞻布局钠电池，把握行业发展机遇。我们预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 6.45/13.90/19.41 亿元，同比+254/115/40%，EPS 分别为 1.40/2.62/3.

5、66 元（考虑定增后），当前股价对应 PE 分别为 47/25/18 倍。我们认为公司股票合理价值在 76-82 元之间，相对于公司目前股价有 15%-24%溢价空间。评论：评论：深耕锂电行业二十余载，应用场景延伸谋求可持续发展深耕锂电行业二十余载，应用场景延伸谋求可持续发展公司公司是锂电行业老兵，产品布局横跨多应用场景是锂电行业老兵，产品布局横跨多应用场景公司成立于公司成立于 20012001 年，产品覆盖消费电子年，产品覆盖消费电子/新能源车新能源车/储能储能/轻型动力等多应用场景。轻型动力等多应用场景。公司成立于 2001 年，成立之初聚焦于锂电池和镍氢电池业务。2002-2004 年公

6、司先后推出聚合物软包电池、锂锰电池、锂铁电池，深化消费电子领域布局；2009 年公司推出磷酸铁锂动力电池，2011 年推出储能电池，持续拓展业务深度。2015 年公司成功登陆创业板。根据起点锂电数据，2022 年公司位列国内储能电池出货量第三、户储电池出货量国内第二。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2目前公司产品包括：目前公司产品包括：锂一次电池、镍氢电池、锂离子电池等，产品应用领域涉及物联网、消费电子产品、新能源车、储能（户储/大储/便携式储能/通信储能）、轻型动力（二轮车/三轮车）等领域。图1：鹏辉能源发展历程资料来源：公司公告，公司官网，国信证券经济研