【西南证券】2025年年报点评：推出百亿回购计划，年度目标量增10%+-260323（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2026 年年 03 月月 23 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：190.00 港元 中通快递中通快递-W（2057.HK）交交通运输通运输 目标价：港元 推出百亿回购计划，年度目标量增推出百亿回购计划，年度目标量增 10%+投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱： 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：

2、聚源数据 基础数据基础数据 52 周区间(港元)132.9-196.4 3 个月平均成交量(百万)1.97 流通股数(亿)7.70 市值(亿)1,492.07 相关研究相关研究 Table_Report 1.中通快递-SW（2057.HK）：稳健增长筑牢根基，年度目标量增20%+(2025-04-23)事件：事件：3月 18日，中通快递公布 2025年第四季度及 2025年全年未经审计的财务业绩。财报显示，2025 年，中通快递实现总营收约 490.99 亿元，同比增长10.9%；调整后净利润约 95.13亿元；实现包裹量增量 45亿件，全年包裹量同比增长 13.3%至 385.2 亿件。散件

3、业务爆发，反内卷下单票收入稳中有进。散件业务爆发，反内卷下单票收入稳中有进。凭借关键干线运输和分拣基础设施支持，公司建立广泛的服务网络，截至 2025年 12月 31日，公司拥有网点数量 3.1 万余个，分拣中心 93 个，直接网络合作伙伴 6000 余个；干线运输路线约 3800条，干线车辆数量超 1万辆，其中有 9700余辆为车长 15至 17米的高运力车型。2025年，公司散件业务量持续攀升，第四季度达到日均 980万件，同比增长超过 38%，远超电商件整体增速。2025年，公司的单票收入在波动中前行，第二季度快递单票收入同比净下降 0.06元，第三季度快递单票收入同比提升 0.02元，

4、2025年第四季度，随着反内卷政策持续显效，快递行业极端低价现象得以遏制，公司第四季度快递单票收入增长了 2.9%，达到 1.35 元。中国快递行业包裹量市场份额持续名列第一。中国快递行业包裹量市场份额持续名列第一。2025年，中通快递的市场份额为19.4%，与 2024年度持平，市占率连续十年维持行业第一。2025年第四季度，公司包裹量为 105.58亿件，较 2024年同期的 96.65亿件增长 9.2%；2025 年全年公司完成业务量 385.2亿件，包裹量增加 45亿件，同比增长 13.3%。基于当前市场条件和运营情况，公司预计 2026 年的全年包裹量将在 423.7 亿件至435.

5、2 亿件之间，同比增长 10%至 13%。公司经营现金流充裕，推出百亿回购计划。公司经营现金流充裕，推出百亿回购计划。公司 2025年公司保持强劲盈利能力，经营现金流净额近 120 亿元。公司宣布了一项股东回报结构优化方案，将现金分红与股票回购整合为单一计划。该计划明确，上一财年调整后净利润中将划拨不低于 50%用于股东回报。作为该计划的一部分，董事会已批准一项未来 24个月内的股票回购计划，回购总额为 15 亿美元（约合103 亿人民币）。盈利预测盈利预测与评级与评级。预计公司 2026-2028 年营收为 539.3、597.7、668.5 亿元，归母净利润为 92.5、110.4、129

6、.9亿元，EPS为 12.02、14.34、16.87元。我们看好公司作为行业龙头，服务网络广泛且可靠，能够受益于快递行业的增长，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济环境风险、物流成本上涨风险、快递行业竞争加剧风险等。指标指标/年度年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)49098.67 53927.73 59770.90 66846.45 增长率 10.88%9.84%10.84%11.84%归属母公司净利润(百万元)9080.65 9252.53 11038.07 12985.16 增长率 2.99%1.89%19.30%17.64%每股收益EPS