中国太保-公司研究报告-启长航稳致远-230222（21页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 启长航，稳致远 中国太保(601601)投资要点投资要点：“长航行动”转型推进代理人质量提升、“芯”基本法、“芯”银保模式改善业务质量，提高营销员产能，同时太保积极发展“保险+健康”生态布局，这些措施有利于中国太保长期发展。2022 年前三季度，中国太保新业务价值增速延续逐季向好趋势，太保寿险 2022 年前三季度实现新业务价值 75.48 亿元，其新业务价值增速在第三季度单季实现由负转正，出现节点变化。长航计划初见成效，寿险负债端出现向上拐点长航计划初见成效，寿险负债端出现向上拐点 公司持续推进长航深化转型落地，以转型升级驱动发展模式的深度转变。1）2

2、022 年前三季度，太保寿险实现新保业务收入同比增长 31.0%。新业务价值增速延续逐季向好趋势，前三季度实现新业务价值 75.48 亿元，同比下降 37.8%，降幅较上半年进一步收窄，第三季度单季新业务价值增速由负转正，太保寿险长航行动转型改革成效逐步显现；2）公司聚焦核心人力，夯实队伍发展基础，推动队伍健康成长。太保营销员数量呈下降趋势，人均产能呈上升趋势。2022 H1 月均保险营销员 31.2 万人，下降 40.57%；核心人力月人均首年保险业务收入 32331 元，同比增长 23.5%；核心人力月人均首年佣金收入 4630 元，同比增长 10.8%。3）2021 年以来，太保寿险不断

3、深化与银行的合作，通过实施价值网点、价值产品、高质量队伍“三大价值”策略，同时加快建设底层支撑能力与体系，提升渠道的可持续发展能力。太保寿险推出“芯”银保模式，逐渐推动银保渠道价值转型，成为业务增长驱动力。车险车险、非车险共同驱动非车险共同驱动，合力推动财险发展合力推动财险发展 太保财险抓住国内产业结构升级契机，保持快速发展势头，市场份额稳中有升，业务结构持续优化。1）车险综改对车险保费的抑制作用正在减弱，车险业务呈现回暖迹象；公司把握新能源车发展机遇，强化客户经营能力建设，客户黏度持续提升。2022 年，太保车险保费收入为 979.92 亿元，同比增长 6.75%；2）太保非车险业务品质改善

4、，呈现高增长趋势。2022 年，太保非车险保费收入为 728.32 亿元，同比增长 19.7%，同时健康险、农业险、责任险等新兴领域保持较快增长；3）太保财险业务综合成本率同比改善，品质持续优化。2022H1 太保财险综合成本率为 97.2%，同比下降 2.1 个百分点，其中综合赔付率 69.7%，同比下降 0.4 个百分点，综合 费用率 27.5%，同比下降 1.7 个百分点。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：35.40 最新收盘价：28.30 Table_Basedata 股票代码：股票代码：601601 52 周最高价/最低

5、价：28.31/17.92 总市值总市值(亿亿)2,609.04 自由流通市值(亿)1,856.38 自由流通股数(百万)6,845.04 Table_Pic 分析师：罗惠洲分析师：罗惠洲 邮箱： SAC NO：S1120520070004 分析师：魏涛分析师：魏涛 邮箱： SAC NO：S1120519070003 *实习生秦笑杰为本报告重大贡献者 -32%-25%-17%-10%-2%5%2022/022022/052022/082022/112023/02相对股价%中国太保沪深300Table_Date 2023 年 02 月 22 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告

6、 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 资产配置基于保险负债特性并穿越宏观经济周期，资产配置基于保险负债特性并穿越宏观经济周期，投资端整体表现稳健投资端整体表现稳健 2022H1，公司固定收益类投资占比 76.4%，较上年末上升 0.7 个百分点;权益类投资占比 20.4%，较上年末下降 0.8 个百分点；集团管理资产达 27,410.39 亿元，较上年末增长 5.4%;其中，第三方管理资产规模达 7,998.72 亿元，较上年末增长 1.3%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 我们预计中国太保 2022、2023、2024 年营业收入分别为4558.9