震安科技-公司研究报告-建筑减隔震龙头企业行业扩容助力高速发展-230222（37页）.pdf

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1、 建筑装饰建筑装饰|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2023 年年 2 月月 22 日日 300767.SZ 买入买入 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 50.28 板块评级板块评级:中性中性 本报告要点本报告要点 震安科技首次覆盖深度报告震安科技首次覆盖深度报告 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 6.7(0.9)6.5(40.4)相对深圳成指(0.3)(0.3)(1.7)(29.9)发行股数(百万)247.23 流通股(百万)204.38 总市值(人民币 百万)12,430.62 3 个月日

2、均交易额(人民币 百万)68.85 主要股东 北京华创三鑫投资管理合伙企业(有限合伙)20.25 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2023年2月22日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 建筑装饰建筑装饰 证券分析师：陈浩武证券分析师：陈浩武(8621)20328592 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢联系人：林祁桢 一般证券业务证书编号：S1300121080012 联系人：杨逸菲联系人：杨逸菲 一般证券业务证书编号：S1300122030023 震安科技震安科技 建筑

3、减隔震龙头企业，行业扩容助力高速发展 震安科技作为建筑减隔震龙头企业，有望充分受益于立法落地带来的行业扩震安科技作为建筑减隔震龙头企业，有望充分受益于立法落地带来的行业扩容容；公司公司加速加速拓展云南省外市场，产能规模也在持续扩张，将进一步打开业拓展云南省外市场，产能规模也在持续扩张，将进一步打开业绩成长空间。首次覆盖绩成长空间。首次覆盖，给予给予买入买入评级评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 抗震减灾重要性提升，立法落地推动需求扩容：抗震减灾重要性提升，立法落地推动需求扩容：我国 79%的国土面积位于地震基本烈度 6 度及 6 度以上地区，属于地震多发国家，且地震伤亡情况较其他国家更为严重。

4、随着防灾减灾工作从注重“灾后救助”向注重“灾前预防”转变，减隔震技术需求逐渐提升，建设工程抗震管理条例的实施则昭示政策态度从“鼓励、提倡”应用减隔震技术转变为“强制执行”，建筑减隔震需求空间进一步扩容。建筑减隔震龙头企业，充分受益于行业扩容：建筑减隔震龙头企业，充分受益于行业扩容：公司业务起步于我国地震发生最频繁的省份之一云南省，深耕建筑减隔震行业 12 年，具有较强的技术研发能力和丰富的项目实践经验。公司主编或参编了多项地方、行业及国家标准的制定，对市场变化的反应更加灵敏。公司突破了单纯产品生产企业的局限性，能够为客户提供完善的全产业链配套服务，竞争壁垒持续增厚。凭借强大的技术、服务能力和品

5、牌优势，公司作为建筑减隔震龙头企业有望充分受益于行业扩容。持续拓展云南省外市场，产能扩张打开成长空间：持续拓展云南省外市场，产能扩张打开成长空间：公司加速拓展云南省外市场，现已初步完成三大生产基地、四大销售区域的全国市场布局，能够覆盖具有建筑减隔震应用潜力的重点城市；公司上市以来持续进行产能扩张，通过 IPO、可转债、收购、以简易程序定增等多种方式募集资金、扩张产能，隔震产品产能有望提升至 12.9 万套，减震产品产能有望提升至 15.5 万套，较上市前产能规模大幅提升，进一步打开公司成长空间。估值估值 考虑立法落地后建筑减隔震需求扩容，公司作为行业龙头有望充分受益，产能持续扩张将带来业绩增长

6、，我们预计公司 2022-2024 年收入分别为8.90、15.60、27.05 亿元，归母净利分别为 1.06、2.23、4.10 亿元，EPS 分别为 0.43、0.90、1.66 元。首次覆盖，给予买入买入评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 原材料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，公司产能扩张进度不及预期。投资摘要投资摘要 年结日年结日:12 月月 31 日日 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入(人民币 百万)580 670 890 1,560 2,705 增长率(%)49.2 15.5 32.8 75.3 73.4 EBITDA(人民币 百万)