伊力特-公司深度研究：疆内经济提速向前“新疆第一酒”蓄势待发-230222（29页）.pdf

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1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 02 月月 22 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(上调上调)研究所 证券分析师：薛玉虎 S0350521110005 证券分析师：宋英男 S0350522040002 疆内经济提速向前，“新疆第一酒”蓄势待发疆内经济提速向前，“新疆第一酒”蓄势待发 伊力特（伊力特（600197）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/02/22 表现 1M 3M 12M 伊力特 20.9%34.9%25.1%沪深 300-1.8%9.0%-10.2%市场数据 2023/02/22 当前价格（元）3

2、0.13 52 周价格区间（元）18.65-31.89 总市值（百万）14,220.21 流通市值（百万）14,220.21 总股本（万股）47,196.19 流通股本（万股）47,196.19 日均成交额（百万）281.47 近一月换手（%）2.46 相关报告 伊力特（600197）点评报告：疫情影响公司表现，静待市场修复（增持）*白酒*薛玉虎，刘洁铭，宋英男2022-10-31 伊力特（600197）点评报告：成本上行导致 Q2 利润承压，公司长期仍将充分受益于疆内发展（买入）*白酒*薛玉虎，刘洁铭，宋英男2022-08-28 伊力特（600197）事件点评：2022Q1 走出疫情影响，公

3、司将充分受益疆内发展（买入）*饮料制造*薛玉虎，刘洁铭，宋英男 2022-04-28 伊力特（600197）调研简报：疆内经济提 投资要点：投资要点：1、伊力特旗下产品伊力特曲被誉为“新疆第一酒”伊力特旗下产品伊力特曲被誉为“新疆第一酒”，公司出身兵团，公司出身兵团，传承了革命的红色基因。传承了革命的红色基因。自 2020 年下旬开始，新疆未来的发展重点全面转向发展经济，伊力特也将充分受益于疆内经济增长红利。伊力特在全疆都广受认可，目前公司在疆内市场的市占率保持在 40%以上，是疆内的绝对龙头。公司的核心产品伊力小老窖（半斤装）和大老窖强势占位疆内最主流的 50-80 元/瓶大众消费和 80-

4、200 元/瓶商务消费市场，是疆内少有的体量达到 10 亿元左右的大单品，外酒和疆内地产酒均无法撼动公司的龙头地位。2020 年第三次中央新疆工作座谈会召开，2021 年末新疆新任领导班子上台，标志着新疆未来的工作重心全面转向“发展经济”。政府针对招商引资、基础投资、减税降费、促进消费等方面出台了一系列有利于经济发展的指示，同时防疫措施也更加精准和科学化，为新疆经济的发展打下坚实基础。复盘来看，伊力特的业绩表现与新疆的经济发展节奏有很伊力特的业绩表现与新疆的经济发展节奏有很强的相关性，当前外部环境转好，公司未来也将充分受益于疆内的强的相关性，当前外部环境转好，公司未来也将充分受益于疆内的经济发

5、展和消费升级，从而实现量价齐升。经济发展和消费升级，从而实现量价齐升。2、实控人兵团农四师更加重视伊力特，公司的战略地位显著提升。实控人兵团农四师更加重视伊力特，公司的战略地位显著提升。公司是纯国资控股，实际控制人是新疆生产建设兵团农四师。伊力特是农四师旗下唯一的上市公司，2018 年以后公司总部迁址可克达拉市，在内部税务局、市场监管局等职能部门配备到位后，公司也成为农四师的重要税源，每年增加兵团税收约 7-8 亿元。除招商引资方面师政委或将优先考虑惠及伊力特的政策外，目前兵团也已成立专班，由兵团常委挂职深入公司考察，继续督促公司改革发展。3、针对过去竞争管理方面的问题，新任管理层锐意改革，公

6、司未来针对过去竞争管理方面的问题，新任管理层锐意改革，公司未来在产品、渠道、品宣和组织建设方面均会继续释能。在产品、渠道、品宣和组织建设方面均会继续释能。公司过去采取开发买断模式和包销制，品牌宣传主要以经销商为主导；在原有体制下，公司市场化氛围不足，组织人事僵化。这种渠道模式使得公司在疆内的份额十分稳定，但随着行业竞争愈发激烈，公司在竞争中也逐步处于不利位置。2016 年新任董事长上任，公司一改过去传统的“OEM 工厂”模式，加快推进营销改革和组织建设，提高自主性。1）产品方面，）产品方面，未来将以结构升级为核心，坚持高端化运作思路，2021年公司将伊力王酒收归自营，并以此为抓手积极调整渠道结