国防军工行业：美军多次在南海周边演习关注海上防御力量建设-230221（30页）.pdf

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2、击力量。建议关注海军装备建设，海底科学观测网建设等海洋基础设施的建设的投资机会。主要主要内容内容 1、2 月 16 日，美军印太司令部发文称，美国海军“尼米兹”航母打击群和“马金岛”两栖作战群正在南海进行联合演习。据悉，该演习并非 16 日才开始，而是已经持续了多日。2 月 12日，美国海军第七舰队就发文称“尼米兹”航母打击群和“马金岛”两栖作战群正在南海与美国海军陆战队进行联合演习。近年来，美国航母多次在我国南海等区域演习，凸显我国加强海上防御力量的重要性。除了军事要求外，“北溪一号”爆炸等事件也体现了维护商用、民用海洋权益具有重要意义。在海洋强国的战略指引下，我国正积极推进新时代海上力量建

3、设，提高海洋监测、侦查与打击力量。建议关注海军装备建设，海底科学观测网建设等海洋基础设施的建设的投资机会。3、全球不确定性进一步增加，我国全球不确定性进一步增加，我国国防预算增速或将环比提升国防预算增速或将环比提升。目前来看，俄乌战争在各方利益权衡之下或将继续维持均势。受俄乌战争爆发和去全球化的影响，军备扩张或将加剧，竞争或将集中在亚洲及东欧区域，全球国防预算有望加速增长，世界局势不确定性或将进一步增加。在全球国防预算稳定较快增长、我国周边地缘在全球国防预算稳定较快增长、我国周边地缘政治紧张程度加剧的大背景下，政治紧张程度加剧的大背景下，2023 年我国国防预算整体仍将保年我国国防预算整体仍将

4、保持增长态势，国防预算增速上升趋势有望持续，单年度增速或将达持增长态势，国防预算增速上升趋势有望持续，单年度增速或将达到到 7.5%-7.6%。4、当前军工板块的估值已接近当前军工板块的估值已接近 2020 年最低点，高性价比更加凸年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌了20.71%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 55.76 倍，处于历史低位，并接近 2020 年 6 月的最低点（48.19 倍）。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块对应于 22 年的 PE 为 57.1

5、4 倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 47.23、43.03、83.31 倍,对应 22 年的 PEG 水平分别为 1.47、1.04、1.48。在中证军工板块估值处于 2020 年 6 月最低点时，上游、中游、下游公司的 PE 值多数处于较低水平，当前部分核心公司估值与 2022 年 PE 值水平相当。因此，我们认为，因此，我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，估值有望实现切换，加配军工板块正当时。显，估值有望实现切换，加配军工板块正当时。维持维持 强于大市强于大市 黎韬扬黎韬扬 黎韬扬黎

6、韬扬 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 王春阳王春阳 010-85156462 SAC 执证编号：S1440520090001 发布日期 2023 年 02 月 21 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7国防军工上证指数国防军工国防军工 1 国