医药生物行业康复医疗深度系列Ⅰ：医保支付方式改革风口下康复千亿蓝海市场初现-230213（59页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-02-13 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 2%5%-1%相对收益 0%-6%10%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）475 总市值（亿）36283 流通市值（亿）28647 市盈率（倍）61.11 市净率（倍）2.84 成分股总营收（亿）2953 成分股总净利润

2、（亿）468 成分股资产负债率（%）263.95 Table_Report 相关报告 GLP-1 价值久而弥坚，临床应用大浪淘沙-20230212 中医馆行业 2022 年复盘及未来展望-20230110 口腔种植系列报告：政策助力种植行业加速发展-20230105 种植耗材集采落地在即，行业加速发展可期 -20221229 饮片联采影响有限，线上中医增长迅速-20221229 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 康复医疗深度系列康复医疗深度系列

3、-医保支付方式改革风口下，康复千亿蓝海市场初现 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 康复医疗服务需求旺盛，老龄化驱动千亿市场。康复医疗服务需求旺盛，老龄化驱动千亿市场。2021 年中国康复医疗门急诊人次为5107 万，出院人数为 442 万人，十年复合增长率分别为 6.44%和 13.08%。目前康复渗透率远低于发达国家，随着生活方式改变和人口老龄化的加剧，在患者需求刺激下与国家政策的助力下，康复医疗有快速发展趋势。测算预计，2022 年康复医疗市场规模将达 1221 亿元，预计 2026 年将增长至 1991 亿元，期间年复合增长率为 13%。DRGDRG/DIP/DIP 支付方

4、式改革为康复医疗提供发展风口。支付方式改革为康复医疗提供发展风口。按病种付费下临床科室医保控费趋严，长期住院病患在急性后期由综合医院引向康复机构成为趋势。康复医疗纳入医保支付范围的项目不断增多，按床日付费、PDPM 及 FRGS 支付多元化模式探索，医保支付友好地区将拥有更多行业发展机会，可以预见未来随着 DRG 的全面推广将推动更多急性后期患者导流至康复医院，我国三级医疗服务网络有望实际落地运行。康复医疗服务康复医疗服务供需不平衡供需不平衡，民营医疗活跃，区域集中度高，民营医疗活跃，区域集中度高，支付能力强的部分，支付能力强的部分省域省域存在发展机会。存在发展机会。全国康复医学科 2021

5、床位为 327717 张，十年 CAGR12.72%，全国平均每千人口床位数为 0.21 张，参照杭州市康复床位 2025 年设置床位达到 0.3 张的目标，缺口约在 123245 张左右。2021 年每十万人口康复医师数（含助理医师）为 4人，远低于 2022 年要求的每 10 万人口康复医师达到 6 人。目前我国康复医师（含助理医师）为 46,311 人，缺口在 38417 人，供给严重不足，市场仍处于蓬勃发展期。从医院数量上看，我国有 810 家康复医院，民营占康复医院 77.53%，处于主导地位，十年 CAGR15.4%，民营未来也将持续活跃康复供给。从区域布局来看，康复医疗区域发展不

6、均衡，供给多集中于人口多，经济发展水平高且医保支付能力强；支付友好的部分省份仍有较强市场发展空间。康复医院资产投入小，医师依赖度低进入壁垒低，复制连锁康复医院资产投入小，医师依赖度低进入壁垒低，复制连锁化强，龙头有望显现化强，龙头有望显现。2021 年康复医院平均总资产为 4748 万元，平均净资产为 2210 万元；平均每家康复专科医院配备价值 1090 万元的设备，约 95%的设备单价都在 50 万元以下，且平均每家康复医院平均配置 23.67 名康复医师。对比其他专科类医疗机构，投入相对适中，医生依赖度一般，易完成复制并实现规范化、流程化，从而形成行业连锁。地市级新建康复医院床位爬坡速度