机械设备行业漂浮式风电：全球规划+投产加速商业化进展有望加速推进-230220（23页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备机械设备强于大市强于大市维持2023年02月20日（评级）分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003分析师 朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001漂浮式风电：漂浮式风电：全球规划全球规划+投产加速，投产加速，商业化进展有望加速推进商业化进展有望加速推进行业深度研究1）商业化进展：全球已有）商业化进展：全球已有4个漂浮式风电商业化项目投运，个漂浮式风电商业化项目投运，23年年1月海南万宁月海南万宁1GW漂浮式风电项目开工。漂浮式风电项目开工。由于近海资源较为饱和，海

2、风向深远海发展趋势明显，水深超过60m时漂浮式风电具备成本优势。目前全球已有4个商用漂浮式风电场投运，合计容量约250MW，均位于欧洲。2023年1月，全球最大的海南万宁1GW漂浮式风电场开工，一期200MW项目预计2025年10月实现并网。2）政策规划：欧洲、美国、韩国漂浮式风电规划量较大。）政策规划：欧洲、美国、韩国漂浮式风电规划量较大。英国、西班牙、葡萄牙等欧洲国家均推出了漂浮式风电的规划，2030年欧洲的规划量合计超过30GW。此外，韩国计划2030年前投产6GW漂浮式风电，美国则计划2035年装机15GW漂浮式风电。据GWEC预测，全球漂浮式风电新增装机量，2025年预计1.05GW

3、，2031年预计9.90GW，2025-2031年CAGR为45.39%。3）成本与收益率：海南万宁二期项目降本目标为）成本与收益率：海南万宁二期项目降本目标为20元元/W以下，收益率水平提升明显。以下，收益率水平提升明显。根据中国电建海风公司董事长闫建国的采访，海外漂浮式风电项目成本约50元/W，国内样机项目成本约38-40元/W；而万宁一期工程降本目标为25元/W；二期工程降本目标20元/W以下。据我们测算，在建设成本18元/W时，以海南燃煤标杆上网电价上网，资本金IRR可以达到4.93%，收益率较为可观。4）系泊链：在漂浮式风电成本中占比）系泊链：在漂浮式风电成本中占比10%，2030年

4、市场空间有望超百亿。年市场空间有望超百亿。系泊链在漂浮式风电的成本占比约为10%。我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场空间30.0亿元，2031年有望达201.6亿元，2025-2031年CAGR为37.40%。风险提示：原材料价格波动；漂浮式风电进展不及预期；系泊链技术路径变更；测算具备一定主观性，仅供参考；样本代表性的风险。摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明kUhUtVoYkUeXfYdYuZfWaQ8QaQtRnNnPoNiNrRoMfQnPmN7NrQrRwMsRsNNZtQoQ漂浮式风电：全球规划漂浮式风电：全球规划+投产加速，海南投产加速，海南万宁二期目标降本至万宁

5、二期目标降本至20元元/W13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4数据来源：风电之音公众号，金风科技官网，北极星风力发电网，风芒能源公众号等，天风证券研究所数据来源：风电之音公众号，金风科技官网，北极星风力发电网，风芒能源公众号等，天风证券研究所各省海风规划政策陆续出台，海风招标量快速增长。各省海风规划政策陆续出台，海风招标量快速增长。海风招标量海风招标量：由于2021年后并网的海风项目停止补贴，2019-2020年海风招标量较为集中，导致2021年海风招标较为低迷。2022年海风逐步进入平价时代，同时各省海风规划与补贴政策相继出炉，海风招标快速回升，2022年海风招标11.76GW（不含

6、框架招标的10.5GW）。1.1.漂浮式风电：全球规划漂浮式风电：全球规划+投产加速，海南万宁二期目标降本至投产加速，海南万宁二期目标降本至2020元元/W/W1.21.93.44.815.66.32.7911.76-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%02468101214161820152016201720182019202020212022海风招标量(GW)YoY图：国内海风招标量（不包含框架招标）图：国内海风招标量（不包含框架招标）表：各海风基地十四五规划表：各海风基地十四五规划省份时间文件十四五规划新增并网（GW）广东2021.12广东省海洋经济